融資融券業(yè)務(wù)一旦“開(kāi)閘”，要不要參與、參與多少、怎么參與，是許多投資者需要思考的問(wèn)題。筆者認(rèn)為，總體而言，激進(jìn)的投資者可以考慮適度參與，穩(wěn)健的投資者還是觀望為好。因?yàn)槿谫Y融券本質(zhì)上是一種借貸關(guān)系，相當(dāng)于借錢(qián)炒股，所以并不適合多數(shù)投資者采用。在策略選擇上，應(yīng)本著風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)、可控和可承受的原則，審慎決定是否參與。

　　熟悉交易規(guī)則

　　在作出是否參與融資融券交易決定前，投資者應(yīng)認(rèn)真閱讀融資融券相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，弄清融資融券究竟是怎么回事，與普通證券交易相比有哪些特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)。

　　比如，在交易申報(bào)方面，融資融券分為融資買(mǎi)入申報(bào)和融券賣(mài)出申報(bào)兩種。融資買(mǎi)入申報(bào)內(nèi)容具體包括：投資者信用證券賬號(hào)、融資融券交易專(zhuān)用交易單元代碼、標(biāo)的證券代碼、買(mǎi)入數(shù)量、買(mǎi)入價(jià)格(市價(jià)申報(bào)除外)、“融資”標(biāo)識(shí)及其他內(nèi)容；融券賣(mài)出申報(bào)內(nèi)容與融資買(mǎi)入有些類(lèi)似，只是方向正好相反。無(wú)論融資買(mǎi)入還是融券賣(mài)出，申報(bào)數(shù)量都應(yīng)當(dāng)為100股(份)或其整數(shù)倍等。

　　又如，在交易規(guī)則方面，按照規(guī)定，融資融券期限不得超過(guò)6個(gè)月。投資者融資買(mǎi)入證券后，可以通過(guò)直接還款或賣(mài)券還款的方式償還融入資金。以直接還款方式償還融入資金的，按照其與證券公司之間的約定辦理，以賣(mài)券還款償還融入資金的，通過(guò)其信用證券賬戶(hù)委托證券公司賣(mài)出證券，結(jié)算時(shí)賣(mài)出證券所得資金直接劃轉(zhuǎn)至證券公司融資專(zhuān)用賬戶(hù)。需要注意的是，投資者賣(mài)出信用證券賬戶(hù)內(nèi)證券所得資金，須優(yōu)先償還其融資欠款。

　　此外，融資融券實(shí)施細(xì)則對(duì)裸賣(mài)空、報(bào)升、保證金等交易規(guī)則也都作了具體明確的規(guī)定。投資者需要在了解這些規(guī)則，做好風(fēng)控及財(cái)務(wù)安排的基礎(chǔ)上，再審慎決定是否參與。

　　進(jìn)行雙向選擇

　　投資者在開(kāi)戶(hù)時(shí)，與證券公司之間還有一個(gè)雙向選擇的問(wèn)題。一方面，證券公司可以選擇客戶(hù)。按照證監(jiān)會(huì)規(guī)定，投資者參與融資融券前，證券公司應(yīng)當(dāng)了解該投資者的身份、財(cái)產(chǎn)與收入狀況、證券投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好等內(nèi)容。對(duì)于不滿(mǎn)足證券公司征信要求、在該公司從事證券交易不足半年、交易結(jié)算資金未納入第三方存管、證券投資經(jīng)驗(yàn)不足、缺乏風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力或者有重大違約記錄的投資者，以及證券公司的股東、關(guān)聯(lián)人，證券公司不得向其融資、融券。

　　另一方面，客戶(hù)也可以選擇是否在該證券公司開(kāi)戶(hù)。除了有關(guān)部門(mén)把關(guān)外，作為投資者，在開(kāi)戶(hù)前，也要了解擬開(kāi)戶(hù)證券公司是否具有開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的資格，以免因證券公司業(yè)務(wù)受限而導(dǎo)致交易受限。另外，對(duì)證券公司在收費(fèi)、服務(wù)等方面也要多加留意。

　　雙向選擇結(jié)束后，投資者須按有關(guān)規(guī)定與證券公司簽訂融資融券合同以及融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，并委托證券公司開(kāi)立信用證券賬戶(hù)和信用資金賬戶(hù)。

　　做好操作準(zhǔn)備

　　從熟悉交易規(guī)則、做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、安排財(cái)務(wù)計(jì)劃，到完成雙向選擇，投資者參與融資融券交易的準(zhǔn)備工作仍未完成。接下去，投資者還要結(jié)合自身實(shí)際，謀劃操作事宜，做好“三個(gè)控制”：

　　一是控制額度。按照規(guī)定，投資者如果投入50萬(wàn)元進(jìn)行融資融券，按保證金比例50%、擔(dān)保物折算率70%計(jì)算，可滿(mǎn)倉(cāng)買(mǎi)入價(jià)值120萬(wàn)元的股票（包括保證金買(mǎi)入和融資買(mǎi)入），風(fēng)險(xiǎn)為普通證券交易的2.4倍。在這種情況下，筆者認(rèn)為，投資者用于融資融券交易的本金必須是自有資金中的少量“閑錢(qián)”，不應(yīng)一次性把全部家當(dāng)都拿去充當(dāng)保證金，更不宜采用貸款等方式籌款。參與融資融券交易，應(yīng)本著量力而行、風(fēng)險(xiǎn)可控的原則，確定合適的投資額度。

　　二是控制倉(cāng)位。由于融資融券交易的滿(mǎn)倉(cāng)相當(dāng)于普通證券交易滿(mǎn)倉(cāng)的2.4倍，因此，除了控制投資總額外，在交易過(guò)程中，投資者還應(yīng)養(yǎng)成控制倉(cāng)位的習(xí)慣，不要一下單就滿(mǎn)倉(cāng)�？刂坪昧藗}(cāng)位，不僅能使交易活動(dòng)做到輕松自如，而且交易起來(lái)非常主動(dòng)，當(dāng)判斷出現(xiàn)失誤時(shí)能隨時(shí)追加擔(dān)保。目前交易所規(guī)定的最低維持擔(dān)保比例為130%。如果信用資金賬戶(hù)的維持擔(dān)保比例低于130%，且未能按期補(bǔ)足差額，證券公司有權(quán)啟動(dòng)強(qiáng)制平倉(cāng)程序。這就需要投資者在操作時(shí)控制倉(cāng)位，預(yù)留資金，以備及時(shí)“補(bǔ)差”。

　　三是控制交易。在融資融券交易中，如果判斷正確，無(wú)論股市漲還是跌都能盈利。相反，假如判斷失誤，不僅股市下跌要虧錢(qián)，上漲也要虧錢(qián)。因此，判斷是否正確，直接關(guān)系到投資者融資融券交易的成敗。但要準(zhǔn)確判斷大盤(pán)和個(gè)股的漲跌實(shí)非易事，所以控制操作次數(shù)顯得尤為關(guān)鍵。一般情況下，參與融資融券交易不宜頻繁進(jìn)出。當(dāng)大盤(pán)和個(gè)股運(yùn)行方向不明時(shí)，應(yīng)減少操作或不操作，只有當(dāng)大盤(pán)和個(gè)股運(yùn)行方向較為明確、操作勝算相對(duì)較大時(shí)，才可考慮適度出擊，且不能戀戰(zhàn)，盡可能做到速戰(zhàn)速?zèng)Q。（謝宏章）