中新網(wǎng)12月3日電 國務院國資委副主任李偉在新一期《學習時報》發(fā)表文章指出，截至2008年10月底，68家央企涉足金融衍生產(chǎn)品業(yè)務浮虧114億元。他指出，央企金融衍生產(chǎn)品業(yè)務發(fā)生的巨額虧空和損失，教訓深刻。究其原因，企業(yè)追逐高額利潤套利投機是要害所在，另外，違規(guī)越權操作、風險控制不力、內(nèi)控機制不健全等原因也值得深刻反思。

　　文章指出，從目前調(diào)查了解到的情況看，央企金融衍生產(chǎn)品業(yè)務呈以下主要特點。

　　一是參與企業(yè)多，業(yè)務品種廣，虧損數(shù)額大。根據(jù)調(diào)查統(tǒng)計，目前有68家央企從事金融衍生品業(yè)務，主要涉及商品期貨、匯率掉期、利率掉期，以及期權、結構性存款等品種。截至2008年10月底，央企從事金融衍生品業(yè)務合約市值為1250.0億元，形成了114.0億元的浮動凈虧損(浮盈49.8億元，浮虧163.8億元)。在境內(nèi)的合約市值為357.4億元，形成了1.3億元的浮動凈虧損(浮盈4.5億元，浮虧5.8億元)；在境外的合約市值為894.6億元，形成了112.7億元的浮動凈虧損(浮盈45.3億元，浮虧158.0億元)。

　　二是非標準化合約多，交易對手集中，交易風險高。目前有26家央企是自行在境外從事場外金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(OTC)，且大都與交易對手私下簽訂的是“一對一”的非標準化合約，交易風險大，透明度不夠。如東航集團、中航集團和中遠集團在2008年6—8月國際油價達到歷史最高點(140美元/桶)時，與高盛、美林、摩根斯坦利等境外投行簽訂了高額石油期權合約，在買入看漲期權同時賣出看跌期權(即結構性期權)，簽約后不久油價快速跌破了約定的行權價，這3家企業(yè)不得不雙倍賠付交易對手，截至2008年底共賠付折合人民幣8.06億元(東航1.5億元，中航4.38億元，中遠2.18億元)。賠付后的合約浮虧仍高達161億元(東航62億元，中航68億元，中遠31億元)。截至2008年底，合約市值92億元，浮動凈虧199億元。而且中航已將2.4億美元信用證交付美林公司，作為對其合約負市值的擔保。

　　三是產(chǎn)品設計復雜，合約期限較長，風險敞口很大。據(jù)了解，有 8家企業(yè)集團通過工、農(nóng)、中、建、交行和國開行6家銀行購買了其推介的摩根斯坦利、美林、花旗等境外投行設計的結構性利率掉期和互換產(chǎn)品。這些產(chǎn)品設計極其復雜，不但與若干年掉期利率指數(shù)掛鉤，而且都借助數(shù)學模型進行市值估算。如某集團在航油期權上，竟使用了含有6種模型工具的結構性產(chǎn)品。由于這些模型非一般數(shù)學專業(yè)知識的人所能弄懂，所以風險難以識別。

　　就中央企業(yè)金融衍生產(chǎn)品業(yè)務虧損的原因，文章指出，央企金融衍生產(chǎn)品業(yè)務發(fā)生的巨額虧空和損失，教訓深刻。究其原因，企業(yè)追逐高額利潤套利投機是要害所在，另外，違規(guī)越權操作、風險控制不力、內(nèi)控機制不健全等原因也值得深刻反思。

　　一是企業(yè)套利投機是造成重大損失的主要原因。金融衍生產(chǎn)品，作為一項投資理財和避險的工具，如果審慎選擇，操作得當，可以有效地規(guī)避風險，鎖定成本。若忽視其高杠桿性、價格波動性等特點，盲目使用，過度投機，就必然釀成大禍�？v觀接連發(fā)生的一起起金融衍生產(chǎn)品業(yè)務巨額虧損，無一不是為了追逐高額利潤套利投機而忽視其風險所致。

　　二是企業(yè)風險管控機制缺失是造成重大損失的重要因素。據(jù)調(diào)查，目前從事金融衍生產(chǎn)品業(yè)務的中央企業(yè)，大部分沒有設立專門的風險管控機構。有些甚至將產(chǎn)品的買賣、資金的清算和交易的管理等本該分離的職能放在一起，失去制衡和監(jiān)督。

　　此外，法人治理結構不完善、企業(yè)違規(guī)操作造成重大損失、專業(yè)人才缺乏、一些國際投行的欺詐行為是造成重大損失的幾大因素。

　　文章認為，如果不讓企業(yè)從事金融衍生產(chǎn)品交易，就相當于把它們的手腳捆起來，這些企業(yè)在不能對沖風險的情況下，就難以和國外公司抗衡。一個好的企業(yè)，一個有國際競爭力的企業(yè)，必須努力規(guī)避自己無法控制的風險。因此，央企應按照自身業(yè)務發(fā)展的要求，在提高風險控制能力的前提下，審慎理性地開展金融衍生產(chǎn)品投資業(yè)務，對于企業(yè)規(guī)避風險，提高國際競爭力具有非常重要的意義。

　　對于中央企業(yè)從事金融衍生產(chǎn)品業(yè)務應注意的問題，文章指出，央企不僅可以而且應該正確利用金融衍生產(chǎn)品工具來增強企業(yè)的競爭力。但是，這一工具的運用是有必要條件的，否則，將會事與愿違，適得其反。

　　一是要嚴格合規(guī)。境外金融衍生產(chǎn)品業(yè)務得到批準的才可以做，沒有得到批準的不能去做。目前國家只批準31家企業(yè)有資格從事境外金融衍生產(chǎn)品業(yè)務，其中央企有16家，大多數(shù)央企顯然不具備直接從事境外衍生產(chǎn)品投資的資格和條件。應該鼓勵央企通過國內(nèi)金融機構購買符合自身業(yè)務性質(zhì)和風險狀況的產(chǎn)品，或者在境內(nèi)期貨交易所開展套期保值業(yè)務。對于有資格投資境外金融衍生產(chǎn)品的企業(yè)，也要根據(jù)自身的實力和業(yè)務水平審慎投資。一是不要涉足不熟悉領域，不參與不熟悉業(yè)務。二是投資必須與自身規(guī)模、需求相適應。三是遵循境外法律和投資規(guī)則，合規(guī)操作。

　　二是要明確目的。央企投資金融衍生產(chǎn)品，目的是為了規(guī)避風險，鎖定成本，絕不是為了投機營利，這是一條不可逾越的“紅線”。企業(yè)應該是衍生產(chǎn)品的使用者，而不應該成為做市商(出售者)。中央企業(yè)在現(xiàn)有的管控能力和投資水平下，做金融衍生產(chǎn)品業(yè)務主要就是套期保值，發(fā)揮其規(guī)避風險、鎖定成本的功能。做套期保值業(yè)務，嚴格遵循期貨套期保值中“數(shù)量相等、方向相反；期貨盈(虧)、現(xiàn)貨虧(盈)”的原則，業(yè)務量要與企業(yè)的需求及規(guī)模相適應，切不可越過紅線套利投機。期貨與現(xiàn)貨是套期保值產(chǎn)品的統(tǒng)一體，要綜合核算，不要以單一方面盈虧論輸贏。

　　三是要確實弄懂。所謂弄懂，就是要熟悉產(chǎn)品，搞清風險，明確責任。對決策層來說，關鍵是要所聘請的財務顧問機構把全部風險羅列出來，不能風險敞口，不能承擔必要成本以外的風險，所有可能存在的風險都要有止險措施，并要財務顧問承擔未告知風險的責任，以合同形式確認，嚴格把住這一關，否則就堅決不做。而對企業(yè)運作機構來說：一是要有較高的投資業(yè)務水平。金融衍生產(chǎn)品投資專業(yè)性極強，合同既涉及經(jīng)濟金融，也涉及法律；既涉及財務和投資知識，也涉及較高深的數(shù)理知識甚至英語技能。要真正搞懂合同內(nèi)容，就必須具備相應的知識水平。因此，必須注重這方面的人才培養(yǎng)和引進，企業(yè)管理者也要相應不斷提高自身的專業(yè)水平。二是要確實搞清風險。投行在兜售產(chǎn)品時，必須要求對方把可能存在的風險講全講清講透，把有關風險點逐一羅列出來，這樣才能預知風險，權衡利弊，科學決策。三是要重視評估咨詢。對產(chǎn)品投資的可行性要組織專家團隊認真咨詢評估，可聘請熟悉金融衍生產(chǎn)品業(yè)務、獨立于投行的咨詢機構擔任財務顧問，并特別注意其與投行、投行與對家有無關聯(lián)關系。四是要明確法律責任。一份合同就是一份法律責任文書，在審核合同和雙方談判時，必須明確交易中雙方及財務顧問各自的權利責任以及可能遇到的法律風險，不能稀里糊涂地虧了血本還要承擔法律責任，切實運用法律武器維護自身的權益。

　　四是要控制風險。企業(yè)從事金融衍生產(chǎn)品業(yè)務，必須高度重視風險的防范和控制。一是要樹立正確的風險管理理念，真正理解金融衍生產(chǎn)品高收益、高杠桿、高風險的固有特性。要有正確的投資動機、良好的投資心態(tài)，消除賭徒心理，審慎投資，理性操作。二是切實執(zhí)行風險管理制度和內(nèi)控制度。要建立有效防范和監(jiān)控市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險、法律風險等管理制度。要建立風險的識別、預警、評估和應對止損機制。一旦出現(xiàn)風險要盡快采取措施果斷止損，切忌翻盤心理。要建立完整的內(nèi)部控制程序，規(guī)范業(yè)務流程，前中后臺一定要嚴格分開，相互制約。要建立投資決策與授權機制，按照公司治理結構的要求進行投資決策和執(zhí)行事項授權并權責明確，確保企業(yè)管理人員和業(yè)務人員在規(guī)定的權限內(nèi)盡職盡責開展業(yè)務。要實行風險監(jiān)控部門獨立報告制度，并定期進行審計。要定期對制度執(zhí)行情況進行自查自檢，對發(fā)現(xiàn)的問題及時糾正。要建立風險防范的法律救助體系，使企業(yè)的風險管控有切實的法律保障。三是要重視人才、技術的保障作用。加強高素質(zhì)專業(yè)人才的培養(yǎng)、引進和使用，提高管理人員的業(yè)務技能，挖掘風險管控中“人”的首要因素。還要注重運用信息化等技術手段，提高管控水平和效率。四是要建立責任追究制度。企業(yè)要嚴格按照國家有關政策規(guī)定，建立內(nèi)部責任追究制度，明確相關人員的責任，并加強對違規(guī)事項的責任追究和處理力度。對在金融衍生產(chǎn)品業(yè)務中違反國家法律法規(guī)進行違規(guī)操作(即使盈利)或疏于管理造成重大損失的責任人員，以及在日常監(jiān)管中虛假披露、隱瞞損失、不配合監(jiān)管工作的企業(yè)及其相關責任人員，要按照有關規(guī)定進行嚴肅處理。