王建民：外資成為左右臺灣股市的關(guān)鍵力量

                                                                                                     作者：中國社科院臺灣研究所研究員 王建民

　　隨著證券市場開放程度的持續(xù)提高，外資投資臺灣股市的規(guī)模不斷擴(kuò)大。目前進(jìn)入臺灣股市的外資超過2000億美元，約占臺灣股市總市值的34%，對臺灣股市的影響越來越大。在外資在臺灣股市扮演著極為重要與特殊的角色。

　　外資投資臺股大幅擴(kuò)張

　　80年代以前，臺灣證券市場基本上是封閉型的市場，90年代以后，臺灣逐步開放外資進(jìn)入證券市場，于2000年底全面開放外資投資股市，外資投資臺灣股市的資金大幅增加；到2001年底達(dá)到400億美元。

　　近年來，外資投資臺灣股市呈持續(xù)增加趨勢。2005年，外資看好臺灣選舉股市行情，開始布局投資臺股，全年凈買入臺股5581億元新臺幣，2006年外資凈買入臺股5278億元，額度在亞洲地區(qū)僅次于韓國，外資持有臺股市值達(dá)6萬億元新臺幣，占臺股總市值的比例達(dá)34.12%。

　　2007年以來，臺灣當(dāng)局為營造選舉氛圍，開始通過貨幣金融政策操作，刺激股市，臺灣“中央銀行”先后明確采取讓新臺幣升值、提高利率等措施，吸引外資投資臺灣股市。外資看好這一政策利多形勢，大量買進(jìn)臺股，成為帶動2007年臺股上漲行情的重要背景。到2007年6月，外資持有約臺股市值75000億元新臺幣（相當(dāng)2500億美元），占臺股總市值22萬億元的34%。

　　外資對臺灣大企業(yè)影響巨大

　　近年來外資大量投入臺灣股市，對部分大企業(yè)的持股比例大增。以金融企業(yè)為例，到2007年7月12日，外資持股比例超過30%的金融企業(yè)包括中信金控、兆豐金控、新光金控、復(fù)華金控、國泰金控、富邦金控等，其中對中信金控公司的持股比例達(dá)55%，可以說外資已經(jīng)成為臺灣金融企業(yè)的大股東之一，對臺灣金融機(jī)構(gòu)的影響巨大。

　　同時，外資對臺灣高科技企業(yè)的投資持股比例也相當(dāng)高。到2007年10月底，外資持有臺灣五大電子企業(yè)鴻海、華碩、廣達(dá)、宏基與仁寶（號稱“電子五哥”）股票的比例為58.59%、35.14%、20.23%、50.5%與61.6%。據(jù)臺灣專家分析，就臺股權(quán)值最重的臺積電而言，外資持股占了七成，對臺積電的股價表現(xiàn)有重要影響力。2007年10月，外資在制造“吹捧宏達(dá)電與遏制聯(lián)發(fā)科技”的策略下，大買宏達(dá)電股，拋售聯(lián)發(fā)科技股，結(jié)果讓宏達(dá)電取代聯(lián)發(fā)科技成為臺灣新股王，充分顯示外資對臺灣個股或大企業(yè)的影響力巨大，左右其股價變動，甚至企業(yè)的發(fā)展。

　　外資投資臺灣股市，更多的是投機(jī)性質(zhì)，重在獲利，一旦股市行情逆轉(zhuǎn)，外資就會大量拋售臺股，加劇臺灣股市下跌壓力，甚至撤出資金。在2007年“2.27”股災(zāi)中，外資迅速拋售臺股，5月開始，形勢發(fā)生變化，臺股開始持續(xù)上漲，外資又不斷加碼投入臺股，一直持續(xù)到7月底。7月27日，受美股大跌影響，外資又迅速大量拋售臺股，一日之內(nèi)拋售624億元新臺幣，創(chuàng)下歷年來外資單日凈賣出最大金額，造成當(dāng)日臺股大跌404點，上市上柜公司市值減少1萬億元新臺幣。

　　2007年8月，受美國次級房貨事件影響，臺灣外資凈匯出72億美元，使得外資累計匯入金額從7月底的1442.6億美元降至1370億美元。外資的大量匯出，常常造成新臺幣的貶值效應(yīng)，沖擊臺灣金融市場的穩(wěn)定。臺灣媒體形容，“臺股是成也外資，敗也外資”。

　　外資左右臺灣股市

　　外資機(jī)構(gòu)經(jīng)常通過發(fā)表與臺灣經(jīng)濟(jì)、臺股有關(guān)信息或預(yù)測來影響臺股走勢。其中，以摩根斯坦利資本國際（MSCI）公司最為典型，對臺股影響也最為關(guān)鍵。90年代中期以來，該機(jī)構(gòu)多次在臺灣股市下挫與持續(xù)“熊市”的情況下，宣布有利臺股的信息，均造成臺股的上漲。

　　1996年臺灣領(lǐng)導(dǎo)人選舉后股市持續(xù)大跌，該公司于同年4月初宣布，將臺股納入新興自由指數(shù)、全球自由指數(shù)及亞太區(qū)（除日本外）自由指數(shù)中，極大地刺激了臺灣股市，臺股隨即大漲1000點。同年6月，該公司正式宣布臺股納入上述自由指數(shù)，并將臺股在亞洲股市中的權(quán)值比重由17%提高到27%，臺股再次上漲600多點，接連兩次上漲幅度與年初相比超過30%。2004年5月，因“大選”爭議，島內(nèi)政局不穩(wěn)，臺股持續(xù)下探，從7000多點下降到5000多點。該公司于6月19日宣布，將分兩階段調(diào)高M(jìn)SCI臺灣指數(shù)權(quán)重到100%，隨后臺股出現(xiàn)迅速上漲�？梢哉f近十多年來，MSCI公司在臺灣股市上漲行情中一直扮演著極為特殊而重要的角色。

　　近年來，外資機(jī)構(gòu)對臺灣股市的關(guān)注程度持續(xù)增加，對臺灣股市的預(yù)測更為頻繁，影響力也持續(xù)增強(qiáng)。2006年底與2007年初，七大外資機(jī)構(gòu)就對2007年臺股普遍給予樂觀預(yù)測，而且這些預(yù)測似乎相當(dāng)準(zhǔn)確，2007年5月以來，臺股持續(xù)上漲，短短兩個月上漲了1000多點，在7月份臺股也沖破9000點，10月底一度達(dá)到9800點。在這波臺股上漲風(fēng)潮中，外資起到了重要作用。6月，外資投入臺灣股市的資金達(dá)1861億元新臺幣，創(chuàng)下外資單月凈買入臺股金額的新紀(jì)錄。

　　據(jù)臺灣證券商分析，近十年臺股來漲跌幅度與趨勢，與外資買賣動向息息相關(guān)，通常是外資買，臺股漲；外資賣（凈賣出），臺股跌，外資與臺股連動性遠(yuǎn)高于投資信托公司與自營商等本土法人對股市的影響力，而外資是否持續(xù)加碼買入，被認(rèn)為是影響臺股是否沖上萬點的關(guān)鍵。尤其是在2007年臺灣股市漲跌變化過程中，外資扮演重要角色與臺股的波動密切相關(guān)。除了外資機(jī)構(gòu)預(yù)測分析臺股走向影響臺股外，外資的大進(jìn)大出更是影響2007年臺股波動的最重要經(jīng)濟(jì)力量之一。