頭部"壟斷"贏家通吃？2020年末上演在線教育融資大戲

　　【2020教育年終盤點(diǎn)】

　　【編者按】

　　2020年，是具有里程碑意義的一年。

　　既是"十三五"規(guī)劃、十年教育中長(zhǎng)期規(guī)劃綱要的截止之年，又是在線教育行業(yè)飛速發(fā)展的一年。以教育行業(yè)為例，3億師生經(jīng)歷了一場(chǎng)全面的線上大遷移，在"云端"完成了教與學(xué)。無疑，疫情加速了教育信息化的進(jìn)程。伴隨著新基建上升為國(guó)家戰(zhàn)略，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能正在構(gòu)建后疫情時(shí)代的全新教育形態(tài)。在此雙重背景的影響之下，教育行業(yè)呈現(xiàn)出幾大新趨勢(shì)。

　　未來網(wǎng)回顧2020年的教育行業(yè)，從K12、素質(zhì)教育、數(shù)理思維、少兒編程、大語文、少兒語培等多個(gè)賽道和行業(yè)熱點(diǎn)進(jìn)行梳理分析，總結(jié)過去展望未來，以期呈現(xiàn)教育行業(yè)的新趨勢(shì)、新業(yè)態(tài)、新增長(zhǎng)。

　　未來網(wǎng)北京1月1日電（記者 張冰清）"猿輔導(dǎo)融完作業(yè)幫融，作業(yè)幫融完跟誰學(xué)融，跟誰學(xué)融完好未來融。"2020年末，以"億美元"為單位，在線教育結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)地上演了一出融資大戲。以苦澀開頭的2020年，終于以甜湯收尾。

　　2020年的黑天鵝事件，令各類產(chǎn)業(yè)都受到一定程度的沖擊。而對(duì)于教育行業(yè)，卻是冰火兩重天的局面。這一年，行業(yè)大額融資不斷刷新，不斷有新的獨(dú)角獸出現(xiàn)，但行業(yè)整體融資數(shù)量卻正在減少，馬太效應(yīng)加劇，格局在不斷改寫。

　　未來網(wǎng)記者了解到，當(dāng)下行業(yè)對(duì)頭部機(jī)構(gòu)壟斷融資的聲音四起。有種你方唱罷我登場(chǎng)的架勢(shì)，而一場(chǎng)頭部"壟斷"的融資大戲似乎正在上演。

　　在線教育頭部"壟斷"的融資大戲

　　12月24日，猿輔導(dǎo)被爆獲得云鋒基金3億美元融資，并已完成交割。

　　截至目前，猿輔導(dǎo)在今年已經(jīng)確認(rèn)的融資金額已達(dá)35億美元，在2020年3月，猿輔導(dǎo)完成了由高瓴資本領(lǐng)投的10億美元G輪融資，10月，猿輔導(dǎo)完成了G1和G2輪共22億美元的融資，領(lǐng)投方分別為騰訊、DST。猿輔導(dǎo)成為K12賽道今年融資最多的選手。

　　隨后跟誰學(xué)旗下高途課堂宣布品牌升級(jí)。同日，跟誰學(xué)創(chuàng)始人確認(rèn)，8.7億美元定增融資已全部到位。

　　12月28日，作業(yè)幫宣布完成E+輪超16億美元融資。2020年初至今，作業(yè)幫累計(jì)完成兩輪融資，資金總額超23.5億美元。

　　12月29日，好未來教育集團(tuán)宣布，與Silver Lake銀湖等達(dá)成33億美元私人配售協(xié)議，其中23億美元為可轉(zhuǎn)換債券，10億美元為新發(fā)行的A類普通股。

　　一周之內(nèi)，在線教育內(nèi)僅上述4家企業(yè)就斬獲近60億美元。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅2020年上半年教育行業(yè)就發(fā)生了113起投融資事件，除去未披露的金額部分，共計(jì)總額176.575億元。相比2019年上半年167起數(shù)額，融資事件數(shù)量縮水了32.34%，但融資總金額卻高出47.38%，2020年教育融資是結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)地靠著頭部高額融資撐起。

　　這意味著，在線教育紅利正在不斷向教培巨頭或互聯(lián)網(wǎng)巨頭聚集，更值得注意的是，馬太效應(yīng)加劇，手握重金的資本更青睞一些頭部公司。而在線教育今年的融資中，初創(chuàng)企業(yè)獲得融資的機(jī)會(huì)肉眼可見的減少。體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上，便是雖然融資金額增長(zhǎng)了，但融資事件的卻明顯減少。

　　"資本今年如此瘋狂，拼命在頭部企業(yè)加注，肉眼可見地明年將從線上獲客戰(zhàn)全面轉(zhuǎn)向線上線下全方位正面競(jìng)爭(zhēng)。"指明燈智庫聯(lián)合創(chuàng)始人郁苗在接受未來網(wǎng)記者專訪時(shí)表示，實(shí)際上，在線教育行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了所謂的資金"壟斷"。

　　滬江網(wǎng)副總裁、資深教育投資人徐華在接受未來網(wǎng)記者專訪時(shí)坦言，的確從去年開始資本的走向已經(jīng)開始輻射到教育的各個(gè)賽道，這在音樂陪練、K12學(xué)科、編程等賽道里面都有著很清晰的表現(xiàn)，資金壟斷已經(jīng)不是新聞，基本上是毫無疑問的。

　　跟誰學(xué)創(chuàng)始人陳向東此前表示，這樣的競(jìng)爭(zhēng)在2022年會(huì)告一段落。

　　郁苗認(rèn)為，這是因?yàn)镵12階段在線教育滲透率偏低，所以賽道企業(yè)都在搶奪存量市場(chǎng)，于是在資本的助推下，將在各賽道形成幾家寡頭壟斷。但是未來的在線教育滲透率必將持續(xù)升高，擁有廣大的增量市場(chǎng)，依然有機(jī)會(huì)孕育新興賽道和差異化競(jìng)爭(zhēng)者。

　　華夏桃李資本副總裁劉力華在接受未來網(wǎng)記者專訪時(shí)則坦言，會(huì)出現(xiàn)在線教育行業(yè)資金"壟斷"的趨勢(shì)，在線教育的發(fā)展趨勢(shì)和前兩年的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)基本類似，贏家通吃現(xiàn)象會(huì)越來越明顯，流量獲客的壓力對(duì)中小玩家會(huì)越來越大，馬太效應(yīng)愈發(fā)明顯。

　　"而這就是資本方要的效果。在線教育長(zhǎng)期普遍靠資本輸血，就是為了有一天像互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的其他領(lǐng)域一樣，在資本助推下，首先關(guān)注用戶數(shù)和市占率，犧牲短期效益獲取成長(zhǎng)空間，最終在賽道內(nèi)少數(shù)頭部企業(yè)形成寡頭壟斷市場(chǎng)。"郁苗坦言。

　　但郁苗也同樣認(rèn)為應(yīng)該理性看待，在線教育雖然立足互聯(lián)網(wǎng)，但同時(shí)兼具教育屬性，教育的復(fù)雜性和教學(xué)效果的剛需性使得在線教育行業(yè)雖然競(jìng)爭(zhēng)殘酷激烈，但是賽道相對(duì)豐富，"我花開后百花殺"的情景很難在在線教育行業(yè)完全呈現(xiàn)。

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)尚未進(jìn)入終局，一家獨(dú)大的教育企業(yè)會(huì)出現(xiàn)嗎？

　　"教育的本質(zhì)是內(nèi)容產(chǎn)業(yè)，意味著這是一門需要持續(xù)推陳出新的產(chǎn)業(yè)。因?yàn)橄�費(fèi)者的需求一直在變，只要推陳出新就有機(jī)會(huì)，短期內(nèi)沒有哪一家可以一家獨(dú)大，形成壟斷。"網(wǎng)易有道CEO周楓在其全體員工大會(huì)上公開表示。

　　"在線教育雖然會(huì)面臨洗牌，大的在線教育機(jī)構(gòu)會(huì)獲得更多的融資，而經(jīng)營(yíng)不善的在線教育機(jī)構(gòu)則可能面臨破產(chǎn)關(guān)門的困境。這是很正常的，也是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。"21世紀(jì)教育研究院院長(zhǎng)熊丙奇在接受未來網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，但與其他互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)不同，在線教育提供的是教育產(chǎn)品。

　　"就如中小學(xué)辦學(xué)要限制校額、班額一樣，不論社會(huì)輿論，還是資本，都不要指望建成巨無霸式的教育平臺(tái)。"熊丙奇坦言。

　　光源資本董事總經(jīng)理李昊也在接受未來網(wǎng)記者專訪時(shí)表示，對(duì)于有些賽道，高額融資可能會(huì)帶來強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但教育的本質(zhì)是一門"慢生意"，交付的核心是服務(wù)和成果，這跟公司的底層的能力結(jié)構(gòu)以及價(jià)值觀密切相關(guān)，不會(huì)特別受到資金快速進(jìn)入而影響。

　　李昊認(rèn)為，教育公司融資后帶來的能力提升更多是在防守層面。一家服務(wù)優(yōu)質(zhì)的教育公司，其用戶的轉(zhuǎn)介紹和口碑總是會(huì)聚攏新的學(xué)生。當(dāng)公司業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到可以合理獲得新一輪融資時(shí)，會(huì)有獨(dú)具慧眼的資本方加入。

　　但不管怎樣，對(duì)于一些賽道而言，可最終資本化的公司是有限的。對(duì)創(chuàng)業(yè)公司來講，競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)場(chǎng)從原先的細(xì)分賽道競(jìng)爭(zhēng)，變成了和更綜合性的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)，融資難度一定是變高了。

　　事實(shí)上，一波三折，起起落落，幾乎是所有早期互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者的必經(jīng)之路。

　　理性的看待市場(chǎng)會(huì)發(fā)現(xiàn)，雖然一輪接著一輪的"燒錢大戰(zhàn)"在上演，在線教育大班課的格局愈發(fā)凸顯，但作業(yè)幫、猿輔導(dǎo)等在線教育機(jī)構(gòu)仍未上市；而曾經(jīng)的與其三分天下的學(xué)霸君，如今也陷入停課，被傳出疑似破產(chǎn)的迷霧之中。

　　有教育人士坦言，企業(yè)或許可以賺取壟斷利潤(rùn)，但教育行業(yè)本身是無法壟斷的，一棵樹可以成長(zhǎng)為最壯的樹但是不能成為整片森林。

　　以猿輔導(dǎo)為例，今年以來，猿輔導(dǎo)旗下猿輔導(dǎo)網(wǎng)課和斑馬AI課和粉筆等品牌都在加速狂奔。截至目前，猿輔導(dǎo)網(wǎng)課和斑馬AI課正價(jià)課用戶超過400萬人次。

　　此外，猿輔導(dǎo)還孵化了南瓜科學(xué)、美術(shù)AI課等素質(zhì)教育產(chǎn)品，似乎猿輔導(dǎo)正圍繞K12群體進(jìn)行教育全覆蓋。

　　而依照猿輔導(dǎo)目前的體量，上市只是時(shí)間問題。不少人關(guān)心，在市場(chǎng)不穩(wěn)定的狀態(tài)下，是否會(huì)出現(xiàn)上市倒掛的情況，上市之后市值縮水。

　　多鯨資本合伙人葛文偉則表示，"二級(jí)市場(chǎng)的增長(zhǎng)應(yīng)該要遠(yuǎn)高于一級(jí)市場(chǎng)的增長(zhǎng)，新東方的股票說在上市5年后才爆發(fā)的。但是今天投資進(jìn)入教育行業(yè)，一級(jí)市場(chǎng)透支了所有二級(jí)市場(chǎng)的東西�，F(xiàn)實(shí)情況逼迫大家不得不快節(jié)奏地融資、燒錢。"

　　"資本和產(chǎn)業(yè)的相互關(guān)系也會(huì)是一個(gè)正常的供需博弈到平衡的狀態(tài)。"劉力華則表示，從需求角度看，教育始終是一個(gè)剛需市場(chǎng)，這個(gè)消費(fèi)是不會(huì)有變化的并且不會(huì)減少的，所以教育始終會(huì)是資本值得關(guān)注的一個(gè)領(lǐng)域。

　　而現(xiàn)在的教育機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出高估值、高營(yíng)銷費(fèi)用的現(xiàn)象。在劉力華看來，這是階段性的過程，就像前兩年TMT領(lǐng)域，在這個(gè)過程中一定會(huì)出現(xiàn)資本溢價(jià)階段，最后會(huì)出現(xiàn)資本自然選擇的平衡狀態(tài)。不管是整合還是平分，行業(yè)發(fā)展會(huì)向著更為良性的方向轉(zhuǎn)變。

　　熊丙奇表示，發(fā)展在線教育，不應(yīng)該追求規(guī)模，必須重視教育品質(zhì)，在線教育本身存在的問題，就是個(gè)性化，交互性不足。就是大的在線教育機(jī)構(gòu)，也必須重視教育內(nèi)容的個(gè)性化。

　　整合浪潮將近，腰部機(jī)構(gòu)何去何從？

　　站在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，關(guān)于在線教育的整合浪潮將近的討論也從未停歇。在線教育行業(yè)也相繼出現(xiàn)合并收購的消息，如字節(jié)跳動(dòng)收購了你拍一。豌豆思維收并了魔力耳朵。

　　李昊向未來網(wǎng)記者坦言，今年受諸多因素影響，市場(chǎng)上的熱錢是相對(duì)較多。光源資本今年在持續(xù)觀察市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，與很多資本側(cè)和產(chǎn)業(yè)側(cè)的業(yè)內(nèi)人士頻繁交流。從整個(gè)行業(yè)來看，對(duì)部分在線教育公司燒錢競(jìng)爭(zhēng)的打法均持保守冷靜態(tài)度。

　　李昊表示，市場(chǎng)上有一些公司以盲目拉升業(yè)務(wù)規(guī)模卻忽略掉業(yè)務(wù)的健康程度的打法實(shí)則是不太健康的。

　　"事實(shí)上2020年的在線教育的融資窗口期已經(jīng)過去，2021年大家應(yīng)該會(huì)理性回歸，從資本的競(jìng)爭(zhēng)中回歸到教育本質(zhì)的競(jìng)爭(zhēng)，會(huì)更看重公司的內(nèi)核，健康規(guī)�；�的增長(zhǎng)將更有利整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。"李昊坦言。

　　劉力華看來，從趨勢(shì)講會(huì)出現(xiàn)整合，一方面是龍頭顯現(xiàn)，另一方面是現(xiàn)在大家對(duì)獨(dú)立發(fā)展也會(huì)更加理性，當(dāng)?shù)搅艘欢�階段，能夠與行業(yè)其他方做整合可能比獨(dú)立發(fā)展好很多，當(dāng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入到相對(duì)成熟的階段，整合是必然的。

　　"整體上我認(rèn)為這還是一個(gè)積極的趨勢(shì)，畢竟可能會(huì)優(yōu)化很多資源分配以及避免無效的競(jìng)爭(zhēng)，只是對(duì)于資本市場(chǎng)而言這種趨勢(shì)可能也意味著一段時(shí)間這個(gè)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)就會(huì)比較少了。"劉力華坦言。

　　李昊也認(rèn)為，教育行業(yè)的整合速度會(huì)加快。在今年資本涌入的大環(huán)境下，明年有一些跟不上發(fā)展節(jié)奏的公司，可能會(huì)失去上市的可能。屆時(shí)，被收購、退出或整合上市將會(huì)成為合理的選擇。

　　但李昊指出，在線教育公司的整合與先前互聯(lián)網(wǎng)公司行業(yè)整合并不類似，目前看到的大部分在線教育業(yè)務(wù)體系中，都涉及到真人老師/班主任，這些公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是非常長(zhǎng)鏈條的。從收購整合角度來看，將業(yè)務(wù)整合的難度是非常高的。大家可能都在關(guān)注整合帶來的潛在收益，其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)才是更應(yīng)該被關(guān)注的。

　　李昊坦言，教育行業(yè)具有長(zhǎng)期性、特殊性。家長(zhǎng)在孩子教育這件事上的決策周期很長(zhǎng)，需要經(jīng)過博弈也要考慮支付能力的約束。或許可以期待，教育市場(chǎng)的整合將走出一條全新路徑。