廓清迷霧恢復信心 積極作為穩(wěn)定股市

　　受港股、美股等外圍股市連續(xù)下跌的影響，長假后的A股市場出現(xiàn)了較大幅度調(diào)整，節(jié)前的反彈趨勢再次被破壞。中國股市和美國股市反映的是各自不同的基本面，其運行理應有不同的節(jié)奏，在連續(xù)調(diào)整風險已大幅釋放的情況下，A股繼續(xù)跟隨外圍市場大幅下跌，反映了市場的非理性心態(tài)。

　　美國股市此輪下跌，是受多項負面因素影響。盡管目前美國經(jīng)濟強勁，但通脹壓力在增強，美聯(lián)儲不得不持續(xù)提高利率，對經(jīng)濟活動影響最大的10年期國債市場利率本周一度向上突破3.25%，這是美股本輪調(diào)整的直接觸發(fā)因素。此外，市場還預期對外關(guān)稅政策的負面效應將在明年逐步顯現(xiàn)，特朗普政府減稅對經(jīng)濟的刺激效應也會逐步衰減。這些因素疊加在一起，讓市場預期明后兩年企業(yè)利潤增長受到影響。

　　與此同時，標普500公司平均市盈率在歷史上處于偏高水平，最近兩年，市場一直擔心股價走在了經(jīng)濟基本面的前頭，出現(xiàn)“非理性繁榮”，所以美股此次調(diào)整十分正常，一定程度上釋放了風險，但一些人擔心這是金融風暴將至的信號。不過，對金融危機的判斷很難成立，美股持續(xù)多年的上漲主要還是受基本面的驅(qū)動，從經(jīng)濟周期不同階段的實體與資產(chǎn)價格關(guān)系看，目前也沒有到要發(fā)生一次危機的地步。所以，擔心全球金融風暴將至并因此繼續(xù)看空A股，是盲目的，也是完全沒必要的。

　　更重要的是，作為一個大型且日益依賴內(nèi)需驅(qū)動的經(jīng)濟體，中國經(jīng)濟有自己的運行節(jié)奏，與美國的經(jīng)濟周期并不同步，抗風險能力也較強，所以，股市亦步亦趨地跟跌在邏輯上是不成立的。

　　A股在持續(xù)不斷地加強監(jiān)管之后，運行的規(guī)范性已大幅提高，經(jīng)過長時間的風險釋放,目前總體估值合理，部分行業(yè)和公司發(fā)展前景良好，但估值不論是縱向比還是橫向比都處于低位，對長線資金來說目前是一個很好的機會。繼被納入明晟MSCI指數(shù)之后，近期又被富時公司列入了納入其指數(shù)的計劃。A股的規(guī)范化、國際化近年來不斷提高，完全沒必要妄自菲薄。

　　針對當前階段經(jīng)濟中的一些困難和矛盾，政策層面已經(jīng)作出了一些應對安排，貨幣政策適時適度地作了一些預調(diào)、微調(diào)，財政政策方面，更大規(guī)模的減稅降費措施正在醞釀之中，為減輕出口企業(yè)的困難調(diào)整了出口退稅率，作為中國經(jīng)濟最大風險源的高房價目前也得到了控制。單向度地放大中國經(jīng)濟中的風險和問題而對積極因素視而不見，進而單向度地看空中國股市，是盲目悲觀的表現(xiàn)，是迫切需要糾正的一種心態(tài)。

　　綜合來看，A股當前走勢疲弱，對外圍變化杯弓蛇影，并非因為估值虛高，也不是因為基本面真的如何不堪，根本原因還在于信心缺失。A股要走穩(wěn)、走好，首要任務(wù)是恢復信心，挺直脊梁。

　　要理性看待經(jīng)濟形勢、理性看待股市估值，打破悲觀情緒的相互傳染和相互加強，還需要決策層積極施策，更有作為。今天，股市服務(wù)實體經(jīng)濟的作用越來越重要，股市走穩(wěn)走好對整個經(jīng)濟血脈通暢，對降低金融風險，對社會和諧穩(wěn)定都有重要意義。當前中美貿(mào)易摩擦未止，股市在某種意義上也是一個角力場，股市走好了對應對貿(mào)易摩擦也能起到推動作用。因此，恢復股市信心應成為共識，要適當推出一些積極的政策措施，向投資者釋放出政府重視股市的信號，上市公司、金融機構(gòu)等市場參與者也應主動為改善市場情緒恢復市場信心各出其力，共同促進積極局面的形成。