歐洲銀行業(yè)硬著頭皮去杠桿化

　　歐洲股市近來劇烈震蕩，其中銀行股指的跌幅尤為明顯。市場越來越擔心，深陷主權債務和銀行業(yè)“雙重危機”的西班牙或將步希臘、愛爾蘭和葡萄牙的后塵，成為下一張倒下的多米諾骨牌。

　　持有巨額主權債務的西班牙銀行業(yè)是目前歐債鏈條中最薄弱的一環(huán)。西班牙銀行業(yè)不僅自身無力通過市場融資來填補龐大的資本金缺口，中央政府也已無提供救助的可能。為解決迫在眉睫的流動性難題，西班牙的銀行大舉向歐洲中央銀行借貸，僅今年3月的借款額就高達3163億歐元，占當月歐元區(qū)國家向歐洲央行借款總額的28%。歐洲政界普遍擔憂，若不能迅速重整西班牙銀行業(yè)的資本，可能導致西班牙陷入需要國際紓困的境地。

　　西班牙銀行業(yè)在整個歐洲業(yè)界具有一定的代表性。在主權債務危機和經濟衰退的夾擊下，歐洲銀行業(yè)的日子越來越不好過。正常的銀行間相互拆借由于信任缺失幾乎斷路。在此情況下，歐洲中央銀行不得不采取“長期再融資操作”這一變相量化寬松的非常規(guī)舉措，兩度向數百家銀行注入規(guī)模高達1萬億歐元的流動性資金。與此同時，為求自保，各國銀行還紛紛去杠桿化，力度之大前所未有。

　　國際貨幣基金組織最近發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報告》稱，在未來18個月，歐洲大型銀行資產負債表的縮減總額可能會高達２．６萬億美元，接近其總資產的７％。報告認為，盡管少數銀行縮減資產規(guī)模是必要的，因為市場或監(jiān)管機構都不再支持高杠桿的做法，但大規(guī)模同步去杠桿化有可能會對歐洲及其它地區(qū)的資產價格、信貸供給和經濟活動造成嚴重損害。報告預期，隨著銀行收緊對企業(yè)和家庭的放貸，信貸供應量會縮減1.7%，從而打擊歐元區(qū)整體經濟。報告還警告說，歐元區(qū)債務和銀行體系危機對全球金融穩(wěn)定和經濟增長構成嚴重威脅。大多數新興經濟體雖然擁有緩解歐洲銀行業(yè)去杠桿化沖擊的政策空間，但在經濟下行情況下，新興經濟體的抵御能力將經受考驗。

　　事實上，歐元區(qū)經濟目前已“二次探底”，歐盟委員會預測今年將輕微衰退0.3%，但最新公布的一系列利空數據顯示，歐元區(qū)外圍國家經濟衰退嚴重，并正在向核心國家傳導，今年歐元區(qū)經濟衰退程度可能會高于預期。在如此經濟環(huán)境下，歐洲銀行業(yè)同步猛力去杠桿化，縮減對企業(yè)和消費者信貸無異于雪上加霜。反過來，如果經濟衰退加劇和主權債務危機進一步惡化，勢必對脆弱的歐洲銀行業(yè)造成更強烈沖擊，在歐元區(qū)形成惡性循環(huán)。

　　歐洲銀行業(yè)大舉去杠桿化是把不得已的“雙刃劍”，雖然在一定程度上有助于自保，但同時也有引火燒身的潛在風險。此外，最近法國和希臘大選以及荷蘭政府倒臺等連鎖政治因素，又給解決歐債危機的種種方案和努力增添了很大的不確定性。經濟與政治因素交織，歐元區(qū)危機的近期走向無疑是國際社會密切關注的一大焦點。