人民財(cái)評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息對(duì)中國(guó)影響相對(duì)有限

　　胡濱

　　應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒疫情全球肆虐蔓延，美聯(lián)儲(chǔ)繼3月3日降息50個(gè)基點(diǎn)后，于3月15日進(jìn)一步宣布降息至0-0.25%，同時(shí)啟動(dòng)規(guī)模達(dá)7000億美元的量化寬松計(jì)劃。這是2008年全球金融危機(jī)以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)第二次將利率降至零，其力度之大、速度之快，全球罕見，標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)政策已進(jìn)入“危機(jī)模式”。

　　此次美聯(lián)儲(chǔ)采取如此大幅的降息行動(dòng)，主要原因有四點(diǎn)：一是為金融市場(chǎng)提供充足流動(dòng)性，避免金融體系再次出現(xiàn)“雷曼式”流動(dòng)性危機(jī)；二是積極遏制經(jīng)濟(jì)衰退，為就業(yè)穩(wěn)定提供一定保障；三是降低資金成本，為企業(yè)和家庭的投資消費(fèi)提供支撐；四是為市場(chǎng)提供較為積極的預(yù)期引導(dǎo)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)“危機(jī)模式”的舉措對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和國(guó)際市場(chǎng)將產(chǎn)生重要影響。連續(xù)大幅寬松的政策既確認(rèn)了疫情大流行對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊的嚴(yán)重性，同時(shí)也給市場(chǎng)帶來(lái)更為負(fù)面的預(yù)期。經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展組織（OECD）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家洛朗絲·博納預(yù)計(jì)，2020年全球GDP增速可能從2019年的2.9%降低至1.5%。美國(guó)貨幣政策具有顯著的外溢效應(yīng)，可能對(duì)外圍國(guó)家的貨幣政策、匯率市場(chǎng)以及其他金融市場(chǎng)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性擾動(dòng)。受此影響，國(guó)際資本流動(dòng)將更加脆弱，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格可能帶來(lái)較大的負(fù)面沖擊。

　　雖然如此，但美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整對(duì)中國(guó)影響相對(duì)有限，原因在于：首先，在疫情防控方面，中國(guó)有效遏制病毒擴(kuò)散已取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，而美國(guó)等仍處于疫情爆發(fā)階段；其次在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，中國(guó)較為注重疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的平衡，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及就業(yè)提供了較為穩(wěn)定的支撐；三是在金融市場(chǎng)方面，過(guò)去2-3年的金融嚴(yán)監(jiān)管和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防控，使得我國(guó)金融體系風(fēng)險(xiǎn)暴露水平相對(duì)較低；尤為重要的是，在宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面，積極應(yīng)對(duì)疫情沖擊，相關(guān)部門此前在貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域已作出積極安排和有效統(tǒng)籌。所以目前，國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)以及外匯市場(chǎng)整體保持穩(wěn)定，股票市場(chǎng)相對(duì)歐美股市波動(dòng)較小。

　　隨著境外疫情蔓延，在疫情防控方面中國(guó)將面臨一定的“倒灌風(fēng)險(xiǎn)”。所幸，中國(guó)經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)水平較高，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生韌性較強(qiáng)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策準(zhǔn)備較足。未來(lái)面對(duì)疫情影響，中國(guó)政策工具箱可以運(yùn)用的政策仍較為多元，例如：通過(guò)貨幣政策穩(wěn)定金融市場(chǎng)，提高流動(dòng)性，為復(fù)工復(fù)產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)等提供低成本的信貸支持；通過(guò)針對(duì)性社會(huì)保障政策，為受疫情影響較嚴(yán)重地區(qū)及家庭提供基本民生保障，同時(shí)在公共服務(wù)、衛(wèi)生安全和社會(huì)服務(wù)等領(lǐng)域提供資源支撐；實(shí)施更為積極的財(cái)政稅收政策，全面性和結(jié)構(gòu)性相結(jié)合，通過(guò)降低企業(yè)稅收及費(fèi)用負(fù)擔(dān)，提高企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的力度和水平。

　　牢牢把握風(fēng)險(xiǎn)底線，在疫情防控、就業(yè)擴(kuò)大、經(jīng)濟(jì)下行、市場(chǎng)波動(dòng)、民生保障、國(guó)際收支、資本流動(dòng)以及外部沖擊等領(lǐng)域做好充足的政策準(zhǔn)備，中國(guó)有能力、有信心保障經(jīng)濟(jì)社會(huì)平穩(wěn)發(fā)展。