昨日公布的通脹數(shù)據(jù)略超預(yù)期，并不會(huì)改變目前通脹預(yù)期整體下降的趨勢(shì)，但可能會(huì)影響央行貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的節(jié)奏。受此影響，短期大盤震蕩整理的概率較大，滬綜指或在5日均線2282點(diǎn)附近尋求支撐，如能確認(rèn)支撐并有效站穩(wěn)5日均線，后市滬綜指向上或可看到3月29日的跳空缺口，即2344點(diǎn)附近。

　　多因素困擾A股表現(xiàn)

　　最新公布的3月份CPI同比增長(zhǎng)3.6%，較2月份3.2%出現(xiàn)較大幅度的反彈，數(shù)據(jù)的反彈與市場(chǎng)預(yù)期較為一致，但是高于市場(chǎng)一致預(yù)期3.5%的水平。其中，食品價(jià)格出現(xiàn)明顯的上升，同比上漲7.5%，豬肉價(jià)格漲幅達(dá)到11.3%。同期PPI同比下降0.3%，出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，這是2009年12月份以來(lái)的首次。我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于3月份CPI反彈已經(jīng)有所預(yù)期，略高的數(shù)字雖然在有點(diǎn)意外，但是整體上不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成明顯的負(fù)面影響。我們相對(duì)擔(dān)憂的是食品價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的反彈，是否會(huì)改變目前通脹預(yù)期整體下降的趨勢(shì)。通脹反彈勢(shì)必將影響央行政策微調(diào)和預(yù)調(diào)的步伐，未來(lái)央行政策整體調(diào)整的取向?qū)⒏鼮橹?jǐn)慎。

　　整體經(jīng)濟(jì)下滑將造成上市公司業(yè)績(jī)的進(jìn)一步下滑。從市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，2012年一季度GDP增速有可能在8.2-8.5%之間，經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)將更為明顯。雖然中采PMI出現(xiàn)較大幅度的反彈，但是我們注意到匯豐PMI快速下滑的趨勢(shì)并未有改觀。我們認(rèn)為整體經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)仍舊非常嚴(yán)峻。下滑的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)并將繼續(xù)影響上市公司的業(yè)績(jī)。從已經(jīng)公布的年報(bào)來(lái)看，上市公司同比業(yè)績(jī)?cè)鏊購(gòu)?011年三季度的20.34%下滑至16.22%，意味著四季度單季度利潤(rùn)增速的下滑是非常巨大的。從已經(jīng)公布的2012年一季度業(yè)績(jī)預(yù)警來(lái)看，出現(xiàn)虧損和預(yù)減的比例比2011年同期出現(xiàn)一定程度的增長(zhǎng)，這都說明上市公司業(yè)績(jī)低谷的來(lái)臨。我們認(rèn)為這種趨勢(shì)在未來(lái)仍將繼續(xù)，必將持續(xù)困擾A股表現(xiàn)。

　　由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求降低，信貸投放不及預(yù)期，政策微調(diào)預(yù)調(diào)的力度有限，市場(chǎng)需要進(jìn)一步彌補(bǔ)流動(dòng)性不足帶來(lái)的問題。通過各種手段加大市場(chǎng)供給量的信號(hào)不斷，比如近些天經(jīng)常提到的RQFII擴(kuò)容，但QFII、RQFII的擴(kuò)容并不意味著短期內(nèi)會(huì)有大量新增資金涌入，全部新增資金僅相當(dāng)于一次降準(zhǔn)所釋放的資金。市場(chǎng)資金面仍然緊張，日前召開的央行貨幣政策委員會(huì)提出信貸“適度增長(zhǎng)”，為一年來(lái)首現(xiàn)，資金面緊張程度可見一斑。此外，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期4月存準(zhǔn)率有望再度下調(diào)，但在實(shí)質(zhì)性的政策出臺(tái)之前，市場(chǎng)走勢(shì)仍將以筑底鞏固為主。

　　4月存準(zhǔn)率能否下調(diào)　或是多空“勝負(fù)手”

　　大盤短期震蕩整理的可能性較大，滬綜指或在5日均線2282點(diǎn)附近尋求支撐，如能確認(rèn)支撐并有效站穩(wěn)，向上可看到3月29日的跳空缺口附近，也就是2344點(diǎn)附近。再接下來(lái)的行情則要關(guān)注有無(wú)存準(zhǔn)率調(diào)整等消息面的配合，目前普遍預(yù)期4月存準(zhǔn)率有望再度下調(diào)。這個(gè)實(shí)質(zhì)性的政策能否如期出臺(tái)，將會(huì)直接影響市場(chǎng)的后期走勢(shì)。

　　由于今年面臨著比較復(fù)雜的總體環(huán)境，經(jīng)濟(jì)、業(yè)績(jī)、資金、政策都面臨著很多不確定性，市場(chǎng)走勢(shì)也會(huì)受到多種因素在不同時(shí)段的影響。所以從策略上應(yīng)該要多把握市場(chǎng)超跌后產(chǎn)生的反彈機(jī)會(huì)，同時(shí)降低預(yù)期收益率，及時(shí)鎖定每一次反彈的勝利果實(shí)。行業(yè)選擇方面，今年是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之年，國(guó)家必然力挺高成長(zhǎng)性、高附加值和知識(shí)密集型行業(yè)，科技類企業(yè)有望受到持續(xù)扶持。對(duì)于該類股票如電子商務(wù)、數(shù)字媒體、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等相關(guān)個(gè)股的操作，由于其普遍估值較高，存在一定風(fēng)險(xiǎn)，因此投資者需把握該類股票出現(xiàn)大級(jí)別回調(diào)的機(jī)會(huì)，進(jìn)行波段操作。對(duì)于受政策打壓的地產(chǎn)股，由于政策底逐步顯現(xiàn)，地產(chǎn)股股價(jià)有一定的安全邊際，但地產(chǎn)業(yè)黃金周期已過，持有該類股票難現(xiàn)超額收益。對(duì)于消費(fèi)類股票而言，在酒類公司連續(xù)上漲之后，短線風(fēng)險(xiǎn)正逐步累積，投資者需提防該類股票靚麗的年報(bào)與季報(bào)兌現(xiàn)后的風(fēng)險(xiǎn)。