全球抗通脹 歐美與亞洲上演“智豬博弈”

　　博弈論中有一個(gè)著名例子——“智豬博弈”，講的是豬圈里一頭大豬和一頭小豬搶食吃，搶食之前要按一下按鈕，但先按的要付出成本。在此種博弈中，小豬的最優(yōu)選擇就是等待大豬作出決策。

　　在當(dāng)前全球各國抗通脹的決策中，歐美各國和以亞洲為主的新興市場國家之間正在上演一出“智豬博弈”。出于自身利益的考慮，歐美與亞洲各經(jīng)濟(jì)體政策趨向分化，歐美國家更樂意扮演“小豬”角色。

　　表現(xiàn)是加息的不對稱

　　應(yīng)對通脹，毫無疑問需要實(shí)施緊縮性政策，其中重要手段之一就是加息。當(dāng)前各國加息舉措的一個(gè)典型特征就是歐美國家明顯拖延(2010年以來歐美大國中只有歐盟加息一次)，亞洲各國則加息連連。

　　近期，亞洲迎來了又一波加息潮。4月20日，泰國央行宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.75%。5月3日，印度央行加息50個(gè)基點(diǎn)，將銀行存款利率從3.5%上調(diào)至4%。5月4日，越南央行宣布將該國再回購利率上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)至14%。5月5日，菲律賓和馬來西亞央行宣布分別上調(diào)該國基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)。與之相反，同樣面臨不斷上漲的通脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行、英國央行和澳大利亞央行都維持利率水平不變�？梢哉f，當(dāng)前在抗通脹的政策立場上，歐美與亞洲國家的政策趨向分化。

　　這種加息的不對稱和不同步，正是當(dāng)前歐美與亞洲“智豬博弈”的典型表現(xiàn)。全球抗通脹總體呈現(xiàn)出“大豬(亞洲各國)按鈕，小豬(歐美各國)進(jìn)食”的局面。

　　差異是“智豬博弈”的基礎(chǔ)

　　通脹雖然日漸成為全球現(xiàn)象，但是對各國的危害不同，從而造成各國政策關(guān)注的重點(diǎn)不同，這也是歐美與亞洲當(dāng)前防控通脹政策博弈的基礎(chǔ)。

　　概括來看，亞洲各國主要致力于防控通脹，而歐美各國則緊盯經(jīng)濟(jì)增長。換言之，通脹危害對于亞洲各國比歐美各國要大。對亞洲各經(jīng)濟(jì)體而言，據(jù)亞行最新公布的數(shù)據(jù)，今年以來各經(jīng)濟(jì)體食品通脹率已經(jīng)突破10%，CPI增幅將從去年的4.4%加速至5.3%。分國別來看，印度4月份的通脹率達(dá)到8.66%；新加坡4月份通脹率保持在4.5%的水平；韓國5月份CPI上漲4.1%，已連續(xù)5個(gè)月超過4%，且核心通脹率達(dá)到3.5%，升至兩年新高；越南5月份通脹率達(dá)到19.78%，創(chuàng)2008年12月份以來最大升幅；而菲律賓5月份CPI預(yù)計(jì)也將處于6.8%~7.5%的高位。而反觀歐美各國，確保經(jīng)濟(jì)增長是當(dāng)前主要目標(biāo)。

　　而對美國而言，美國第一季度實(shí)際GDP修正值年化季率增長為1.8%，低于預(yù)期，這表明美國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷前幾個(gè)月的持續(xù)改善之后，再次陷入不確定境況中。對歐盟而言，除德國等經(jīng)濟(jì)形勢向好，但歐盟內(nèi)部分化現(xiàn)象更加突出，加之債務(wù)危機(jī)影響的不確定性，增加了經(jīng)濟(jì)向好態(tài)勢繼續(xù)維持的難度。

　　歐美為何愿意當(dāng)“小豬”

　　在當(dāng)前防控通脹政策博弈中，歐美各國之所以樂意當(dāng)“小豬”，靜待亞洲各國采取主動(dòng)行為，是因?yàn)槠渚哂胁┺馁Y本。

　　一是當(dāng)前歐美國家通脹水平整體低于亞洲各國。4月份，在主要?dú)W美國家中，加拿大、美國、德國、法國、意大利和英國的CPI分別為3.3%、3.2%、2.4%、2.1%、2.6%和4.5%；歐元區(qū)為2.8%。除英國外，其他都在4%以下。這一水平較于亞洲各國中動(dòng)輒5%以上甚至兩位數(shù)的通脹率水平顯然要低。

　　二是食品價(jià)格上漲對歐美的影響要小。在消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的構(gòu)成中，在美國和歐元區(qū)，食品占消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的比重大約是14%。而在亞洲發(fā)展中地區(qū)，這個(gè)比重將近45%。因此，食品價(jià)格上漲在歐美對于整體通脹水平上漲的帶動(dòng)作用要小于亞洲地區(qū)。

　　三是對于歐美通脹只是經(jīng)濟(jì)問題，但是在亞洲很可能演變?yōu)檎�治問題和社會(huì)問題。亞洲各國食品在家庭支出中的比例超過70%，而歐洲和美國則在10%左右，因此同樣幅度的食品價(jià)格漲幅對居民生活的影響在亞洲要更高。亞洲發(fā)展中地區(qū)的貧困人口占全球貧困人口的三分之二，因此如果通脹加劇過度影響居民生活則不僅可能加大未來經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)，更會(huì)埋下社會(huì)政治動(dòng)蕩的“禍根”。今年2月份，印度就有數(shù)萬人走上街頭抗議不斷上漲的食品價(jià)格。

　　“智豬博弈”的局面或?qū)⒊掷m(xù)

　　一方面，當(dāng)前亞洲各國經(jīng)濟(jì)增長勢頭已然形成，而歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍充滿不確定性。這一局面也決定了歐美和亞洲各國政策關(guān)注點(diǎn)的差異將在一定時(shí)期內(nèi)存在。

　　另一方面，歐美國家也可以從亞洲緊縮政策中受益。一是由于能源價(jià)格引致的通脹壓力降低。亞洲各經(jīng)濟(jì)體是能源消費(fèi)的重要力量，當(dāng)前亞洲緊縮政策所造成的經(jīng)濟(jì)增速下滑，會(huì)部分降低對大宗原材料和能源的需求，從而降低歐美各國能源價(jià)格上行的壓力，進(jìn)而部分緩解歐美整體通脹壓力。

　　亞洲各國采取的緊縮性政策，一定程度上還將減緩歐美國家當(dāng)前的通脹壓力，從而使得歐美主要經(jīng)濟(jì)體可以將政策的重點(diǎn)放在提振經(jīng)濟(jì)增長方面，這無疑增加了其刺激增長的政策空間。

　　綜上所述，歐美國家在這場博弈中會(huì)繼續(xù)樂意擔(dān)當(dāng)“小豬”角色——當(dāng)然，這是群聰明的“小豬”。(中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì) 申世軍 邱南南）