2012年臺灣金融形勢與金融政策
2012年初以來，在歐債危機、美國經(jīng)濟復(fù)蘇乏力等因素影響下，臺灣經(jīng)濟持續(xù)下行，代表經(jīng)濟低迷的藍色景氣對策信號出現(xiàn)“十連藍”，超過國際金融危機時期。經(jīng)濟增速上半年僅為0.11%，第2季更出現(xiàn)了負增長，在“亞洲四小龍”中表現(xiàn)最差。臺灣“主計處”連續(xù)9次下調(diào)全年GDP增長率預(yù)估值，目標由年初的“保4%”下調(diào)到1.05%左右。在整體經(jīng)濟形勢低迷的背景下，臺灣金融保持低位運行，貨幣供應(yīng)量和存貸款的增長速度總體放慢，金融市場交易不活躍，股指出現(xiàn)較大跌幅后低位盤整。臺灣當(dāng)局提出推動“兩岸特色金融業(yè)務(wù)”，大力加強兩岸金融合作。在兩岸的共同努力下，兩岸貨幣清算機制于年內(nèi)初步建立，標志著兩岸金融合作取得有里程碑意義的重要進展，兩岸貨幣合作步入新的發(fā)展階段，也將為促進兩岸投資貿(mào)易便利化、推動兩岸經(jīng)濟關(guān)系深入發(fā)展發(fā)揮積極作用。
一、金融運行基本情況
�。ㄒ唬� 貨幣信貸
1.貨幣供應(yīng)量的增長率總體趨降。受經(jīng)濟形勢影響，2012年1-9月臺灣貨幣供應(yīng)量增長率較2011年有較大幅度回落，M1的增長率降幅更為明顯。其中M1A增長率延續(xù)了2011年第四季度以來的回落趨勢，2012年2月增長率僅為1.16%，之后有所回升，但4月起又從4.89%一直下降至9月的2.54%，1-9月平均年增率為3.45%，不足2011年平均增長率（8.08%）一半水平。M1B前3季年增率為3.26%，僅為2011年平均年增率的一半。M2的年增率也呈現(xiàn)逐步下滑趨勢，由1月的5.22%逐步下滑至9月的3.96%，1-9月平均年增率僅為4.44%。顯示臺灣貨幣數(shù)量增速已降至國際金融危機以來的最低點，主要原因是在歐債危機與證券交易所得稅等多種不確定因素背景下，島內(nèi)投資趨緩以及資本市場交易清淡，造成增長速度下降。
表1 貨幣供給量各月統(tǒng)計
2012年1-9月 M2年增率為4.44%，M1A年增率為3.45%，M1B年增率為3.26%。
數(shù)據(jù)來源：臺灣“中央銀行”金融統(tǒng)計月報；臺灣“經(jīng)濟部”“國內(nèi)外經(jīng)濟形勢分析”
圖1 臺灣月日平均貨幣供應(yīng)年增長率變動趨勢
2.金融機構(gòu)存款增速先升后降，定期存款增速幅度下降明顯。臺灣金融機構(gòu)存款年增率由2011年12月的4.18%小幅度上升至2012年3月的4.70%，其后逐步下降至9月的3.18%最低值。不同類別的存款皆出現(xiàn)正增長，但增長幅度差異較為明顯。其中活期存款增速較為穩(wěn)定，一直維持在3%左右，占存款總額的比重由1月的32.89%小幅上升至9月的33.18%；定期存款年增率則出現(xiàn)明顯下滑趨勢，年增率由1月的6.5%逐步下降至9月的3.53%，占存款總額的比重則先升后降最后略有回升，由1月的39.25%小幅增加到9月的39.35%。
表2 臺灣金融機構(gòu)存款情況
單位：新臺幣億元 %
說明：表中“活期存款”和“定期存款”主要是指企業(yè)及個人存款
數(shù)據(jù)來源：臺灣“中央銀行”，金融統(tǒng)計月報
圖2 臺灣金融機構(gòu)活定期存款情況
3.金融機構(gòu)貸款與投資增速下降，證券投資年增率大幅上揚。2012年1-9月臺灣金融機構(gòu)貸款與投資余額依舊保持正增長態(tài)勢，貸款與投資余額由1月的243944新臺幣億元增加到9月的250140億元，但年增率呈下降趨勢，主要是經(jīng)濟形勢不佳所致。其中貸款量相對平穩(wěn)，年增率由1月的4.53%逐步下降至9月的2.38%；而證券投資每月平均年增率卻呈現(xiàn)大幅上揚趨勢，由1月的9.86%逐步上升至9月的19.00%。存貸款年增率差距在7月間達到最大，其它時間都維持在2%以內(nèi)。
表3 臺灣金融機構(gòu)貸款與投資情況
單位：新臺幣億元 %
數(shù)據(jù)來源：臺灣“中央銀行”金融統(tǒng)計月報
圖3 主要金融機構(gòu)存款和貸款與投資年增率變動趨勢
4.銀行業(yè)利率保持穩(wěn)定。再貼現(xiàn)率、擔(dān)保貸款融通利率一直維持在2011年的平均水平上，分別為1.875%和2.25%。以臺灣銀行、合作金庫銀行、第一商業(yè)銀行、華南商業(yè)銀行和彰化銀行五大行庫為例，一個月期存款牌告利率和一年期存款牌告利率也分別保持了穩(wěn)定水平，分別為0.88%和1.36%，基準貸款利率則有所上調(diào)，2012年1月略有上調(diào)，7月再上調(diào)至2.927%，9月回調(diào)至2.915%。
表4 臺灣“央行”和銀行業(yè)利率水平表
單位： %
數(shù)據(jù)來源：臺灣“中央銀行”金融統(tǒng)計月報
圖4 臺灣“央行”和銀行業(yè)利率水平變動趨勢
�。ǘ� 金融市場
1.貨幣市場
2012年1-9月貨幣市場拆借交易并不十分活躍，貨幣市場成交金額出現(xiàn)波動。其中金融業(yè)拆款市場當(dāng)期拆款金額1-3月出現(xiàn)小幅增長，4-6月先升后降，7-9月又出現(xiàn)小幅下降。短期票據(jù)市場當(dāng)期成交金額則出現(xiàn)兩次先升后降態(tài)勢，分別在4月和8月增長到峰值。再貼現(xiàn)率和擔(dān)保貸款融通利率分別維持在1.875%和2.250%。1-9月金融業(yè)隔夜拆款平均利率從2月開始小幅上揚，6月上漲至0.513%的水平，后又逐步下降至0.389%。短期票券市場利率則呈現(xiàn)出更穩(wěn)定狀態(tài)，31-90天期商業(yè)本票次級市場利率在1-9月基本保持在0.8%左右。
表5臺灣金融業(yè)拆借市場金額、短期票券市場當(dāng)期交易金額與利率
單位：新臺幣億元 %
數(shù)據(jù)來源：臺灣“中央銀行”金融統(tǒng)計月報，“經(jīng)濟部”的“國內(nèi)外經(jīng)濟形勢分析”
圖5臺灣金融業(yè)拆借市場金額、短期票券市場當(dāng)期交易金額與利率
2.債券市場
債券市場交易量萎縮，債券殖利率大幅下降。國際金融危機影響繼續(xù)發(fā)酵，受收益率水平影響，2012年臺灣債券市場繼續(xù)保持萎靡狀況。十年期“中央政府”公債次級市場利率1-4月長期在1.27%較低水平徘徊，進入5月后，債券殖利率大幅下降，一直跌倒7月1.18%才保持穩(wěn)定。債券期底發(fā)行余額2012年保持了小幅逐步上升的態(tài)勢，由1月的68854億元逐步上升至9月的74404億元。債市成交金額在1-9月間兩次呈現(xiàn)先升后降態(tài)勢，由1月56448億元逐步升至3月的83005億元，4月降至72416億元，5月重新開始上漲至7月的83307億元，后又逐步下降至9月的61137億元新臺幣。
表6債券市場成交金額與殖利率
單位：新臺幣億元 %
數(shù)據(jù)來源：臺灣“中央銀行”金融統(tǒng)計月報
圖6 債券市場成交金額與殖利率
3.股票市場
臺股指數(shù)先揚后挫，大體處于低位盤整。受世界經(jīng)濟持續(xù)低迷影響，臺股指數(shù)2011年11月跌破7000點大關(guān)，后在2012年初島內(nèi)“大選”的利好前景激勵下，股指不斷提升，3月份突破8000點大關(guān)。其后一路下跌，從3月的8020點一路下跌至6月的7142點。導(dǎo)致此輪重挫的利空因素包括：證交稅施行、油電雙漲等因素。7-9月股指有所回升，由7187.14點逐步上升至9月的7610.38點。
表7 臺灣加權(quán)股價平均收盤指數(shù)
單位：新臺幣億元
數(shù)據(jù)來源：臺灣“中央銀行”金融統(tǒng)計月報
圖7 臺灣股市成交量及股價指數(shù)
4.外匯市場
2012年新臺幣對美元匯率總體上升。1月新臺幣對美元小幅升值，由2011年12月的1美元兌新臺幣由30.27元升至30.06元，2月匯率突破30元關(guān)口，升值為1美元兌29.56元新臺幣，此后3個月匯率保持大體平穩(wěn)。6月開始的三個月新臺幣對美元轉(zhuǎn)為貶值，但幅度總體小于前五個月升值幅度。9月匯率再度攀升，由1美元兌29.99元新臺幣升至29.61元，恢復(fù)到2月的水平。
表8 新臺幣對美元平均匯率
單位：新臺幣元
2012年1-9月平均匯率為29.731
數(shù)據(jù)來源：臺灣“中央銀行”金融統(tǒng)計月報
圖8 臺灣外匯市場期底銀行間收盤美元匯率走勢圖
5.外匯儲備
2012年臺灣外匯儲備繼續(xù)上升，從2011年12月的3855.47億美元上升至10月的3992.16億美元，創(chuàng)14個月來新高，世界排名仍居第4，僅次于中國大陸、日本和俄羅斯。臺灣外匯儲備增加主要因為外匯存底投資運用收益。年內(nèi)以9月增加近40億美元為年內(nèi)單月增幅最高，年底前有機會再度挑戰(zhàn)4000億美元大關(guān)。
表9 臺灣外匯儲備
單位：億美元
圖9 臺灣外匯儲備（億美元）
二、臺灣當(dāng)局金融政策
年內(nèi)最引人關(guān)注的金融政策是臺灣當(dāng)局提出的“兩岸特色金融業(yè)務(wù)”。年初，臺灣新改組的行政部門為落實“黃金十年愿景”的金融發(fā)展施政策略，提出將推動“兩岸特色金融業(yè)務(wù)”。該政策不僅是臺灣當(dāng)局推動金融服務(wù)業(yè)市場外延的重要政策，更是以金融服務(wù)帶動島內(nèi)就業(yè)的重要舉措。9月6日行政部門通過核定版的“發(fā)展具兩岸特色之金融業(yè)務(wù)計劃”，涵蓋外匯、銀行、資本及保險等四方面內(nèi)容。
臺灣當(dāng)局的主要考慮是：充分利用兩岸關(guān)系和平發(fā)展以及大陸經(jīng)濟繼續(xù)保持快速發(fā)展的契機，大力發(fā)展臺灣金融業(yè)具有比較優(yōu)勢的業(yè)務(wù)，促進臺灣金融業(yè)轉(zhuǎn)型，有效結(jié)合大陸臺商經(jīng)貿(mào)業(yè)務(wù)，拓展兩岸金融市場發(fā)展的經(jīng)營利基，擺脫金融業(yè)的經(jīng)營困境，同時協(xié)助臺灣各產(chǎn)業(yè)部門有效掌握兩岸經(jīng)貿(mào)商機，創(chuàng)造更高的產(chǎn)業(yè)價值。
組織架構(gòu)是以“金管會”、“中央銀行”、“經(jīng)濟部”和“陸委會”組成跨部會專案小組，負責(zé)計劃制定及推動執(zhí)行。業(yè)務(wù)重點是開放OBU及DBU承作人民幣財富管理業(yè)務(wù)、開放大陸網(wǎng)站購買臺灣商品的代收轉(zhuǎn)付業(yè)務(wù)、開放大陸銀聯(lián)卡在臺刷卡等。計劃執(zhí)行期間為2年。
�。ㄒ唬┤鎲覦BU人民幣業(yè)務(wù)
1.建立兩岸貨幣清算機制。2.DBU全面啟動人民幣業(yè)務(wù)(包括貿(mào)易金融、企業(yè)金融、消費金融、財富管理業(yè)務(wù)等) 。3.配合企業(yè)金融的資金需求及調(diào)度，發(fā)展人民幣衍生性金融商品，作為活絡(luò)市場及避險工具。
（二）兩岸現(xiàn)代化金流平臺
1.建立境內(nèi)銀行人民幣跨行通匯系統(tǒng)。2.建立大中華區(qū)跨境中文匯款平臺：兩岸共同合作建立中文匯款平臺，提升兩岸匯款效率。3.配合兩岸貨幣清算機制推動。
�。ㄈ﹥砂峨娮由虅�(wù)金流業(yè)務(wù)
鼓勵銀行與大陸地區(qū)網(wǎng)絡(luò)交易代收代付服務(wù)業(yè)者合作，發(fā)展對境內(nèi)網(wǎng)絡(luò)商店的金流服務(wù)。
�。ㄋ模┮豢▋砂锻�
目前已開放大陸地區(qū)發(fā)行的銀聯(lián)卡在臺提款及刷卡消費。將促使島內(nèi)銀行發(fā)行的提款卡及轉(zhuǎn)賬卡在大陸地區(qū)提款及消費使用，提高民眾便利性。
（五）協(xié)助金融機構(gòu)大陸布點服務(wù)臺商
協(xié)助銀行、金融控股公司、保險公司、證券商及所屬相關(guān)機構(gòu)投資大陸地區(qū)金融服務(wù)事業(yè)，擴大金融機構(gòu)在大陸地區(qū)布點，提供臺商在大陸地區(qū)全方位的金融服務(wù)。
�。╅_放臺商背景的優(yōu)質(zhì)企業(yè)回臺上市柜
對臺商背景企業(yè)取消現(xiàn)行“大陸注冊企業(yè)及陸資持有30%以上的外國企業(yè)不得申請第一上市（柜）”的限制，并建立相關(guān)風(fēng)險管理配套措施。
�。ㄆ撸╅_放島內(nèi)公開發(fā)行公司發(fā)行人民幣計價債券及其他籌資工具
在兩岸貨幣清算機制建置前，開放島內(nèi)公開發(fā)行公司在境外發(fā)行人民幣債券及建立相關(guān)配套措施，并帶動島內(nèi)金融機構(gòu)的商機。待兩岸貨幣清算機制建置后，規(guī)劃島內(nèi)外發(fā)行人在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券。
（八）發(fā)展大中華區(qū)資產(chǎn)管理及理財業(yè)務(wù)
1.鼓勵金融機構(gòu)開發(fā)人民幣計價商品。
2.放寬島內(nèi)基金及全權(quán)委托投資資產(chǎn)投資大陸上市有價證券的比例限制。
3.開放島內(nèi)證券商得受托、自行買賣大中華地區(qū)有價證券。
4.放寬大陸地區(qū)得來臺從事證券投資或期貨交易之對象及研議適度放寬大陸QDII投資額度的限制，以促進資產(chǎn)管理及全權(quán)委托業(yè)務(wù)發(fā)展。
5.推展銀行代客境外理財業(yè)務(wù)。
6.爭取大陸地區(qū)QFII額度，擴大資產(chǎn)管理市場及理財服務(wù)。7.爭取島內(nèi)證券投資信托業(yè)發(fā)行類RQFII商品。
�。ň牛⿺U大保險相關(guān)業(yè)務(wù)及服務(wù)
1.因應(yīng)大陸地區(qū)人民申請來臺從事個人旅游者應(yīng)投保旅游相關(guān)保險的規(guī)定，鼓勵島內(nèi)保險業(yè)在大陸地區(qū)所設(shè)據(jù)點，或其參股之公司加強銷售旅行平安保險，并建議交通部觀光局提高保險額度并增訂醫(yī)療保險限額。2.擴大島內(nèi)保險業(yè)協(xié)助辦理大陸地區(qū)保險業(yè)保戶來臺理賠服務(wù)。
�。ㄊ┍O(jiān)理合作排除障礙，爭取有利條件進入大陸市場
1.銀行：通過兩岸銀行監(jiān)管合作平臺，協(xié)助島內(nèi)銀行在大陸地區(qū)增設(shè)分支機構(gòu)，并為其業(yè)務(wù)經(jīng)營爭取更佳條件。2.證券：推動建立兩岸證券期貨監(jiān)管合作平臺，解決市場開放障礙，擴大島內(nèi)金融業(yè)者在大陸布局機會。3.保險：通過兩岸保險監(jiān)管合作平臺等協(xié)商渠道，為島內(nèi)保險業(yè)者在大陸地區(qū)設(shè)立據(jù)點及業(yè)務(wù)范圍等各方面爭取更有利的經(jīng)營條件。
2012年8月31日，兩岸貨幣管理機構(gòu)簽署了《海峽兩岸貨幣清算合作備忘錄》，這是落實2009年《兩岸金融合作協(xié)議》的一項具體舉措，備忘錄生效之日起兩岸貨幣清算機制正式建立，這為兩岸深化金融合作以及臺灣當(dāng)局推動其“發(fā)展具兩岸特色之金融業(yè)務(wù)計劃”創(chuàng)造了有利條件。（相關(guān)內(nèi)容可參見筆者此前的《兩岸貨幣清算機制建立的背景、內(nèi)容與影響》一文。）
（本文作者朱磊系中國社會科學(xué)院臺灣研究所經(jīng)濟研究室主任 經(jīng)濟學(xué)博士）本網(wǎng)獨家稿件，如需轉(zhuǎn)載請與我網(wǎng)聯(lián)系
