降準(zhǔn)釋放四千億資金 政策隱現(xiàn)寬貨幣緊信貸

2012-02-20 09:01     來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)     編輯:王思羽

  專家認(rèn)為,資本流動趨勢決定政策節(jié)奏,年內(nèi)或再調(diào)降存準(zhǔn)率3至4次

  在外匯占款趨勢性減少的大背景下,貨幣政策進(jìn)入數(shù)量型微調(diào)通道?梢灶A(yù)期,央行將持續(xù)調(diào)降法定存款準(zhǔn)備金率,充裕銀行間市場的資金供給,使得債市融資等非貸款類的融資工具保持增長。金融市場有望回歸弱勢的“寬貨幣緊信貸”格局。

  央行日前宣布,將于2月24日起,下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。據(jù)1月底人民幣存款余額80.13萬億元估算,這一調(diào)整將釋放資金4000億元左右。在資本流入趨勢性減少、新增貸款嚴(yán)格控制在8萬億元的大背景下,要保證今年M2增長14%,央行仍需調(diào)降存準(zhǔn)率3至4次。這樣才能使銀行業(yè)整體的超額準(zhǔn)備金率回升,從而充裕銀行間市場的資金,使得債市融資等非貸款類的融資工具得以保持增長。如果資本流入情況惡化、M2持續(xù)下行,調(diào)降存準(zhǔn)率的頻率可能更高。

  央行最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2012年1月,社會融資規(guī)模為9559億元,比上年同期少8001億元。這主要是因?yàn),人民幣貸款增加7381億元,同比少增2882億元;外幣貸款折合人民幣減少148億元,同比少增1010億元;未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少212億元,同比少增3369億元;企業(yè)債券凈融資442億元,同比少570億元;非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資81億元,同比少650億元。

  據(jù)記者了解,貸款少增,一方面是因?yàn)楸O(jiān)管層今年異常嚴(yán)格的信貸投放控制。有銀行人士反映,當(dāng)前信貸規(guī)模管制政策是近年來最為嚴(yán)格的,許多銀行信貸投放指標(biāo)按月下達(dá),月末考核。預(yù)計(jì)今年銀行信貸投放規(guī)模在8萬億元,呈現(xiàn)溫和回升走勢,但更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整,中長期貸款的政策導(dǎo)向是“限新還舊”。另一方面是因?yàn)榇婵盍魇,銀行備受75%的貸存比約束。在去年一些中小銀行貸存比接近紅線后,今年一些大行也因逼近75%紅線而主動控制投放進(jìn)度。

  同時,1月份外幣貸款的減少,則反映了企業(yè)人民幣升值預(yù)期的弱化,這一預(yù)期弱化也將導(dǎo)致資本流入放緩。而其他融資工具的不振,主要是因?yàn)槭袌鲑Y金的過度緊張。目前,這種緊張局面仍未有效改善,上周四、上周五(16、17日)銀行間市場利率陡升。7天回購利率2月17日收盤在5.39%,盤中一度高達(dá)7%,已經(jīng)接近春節(jié)前的高位。

  2011年,外匯占款規(guī)模達(dá)2.78萬億元。目前,市場對今年新增外匯占款的預(yù)期在2萬億元左右,最悲觀的預(yù)期甚至低至1.5萬億元。若以央行預(yù)期的增長14%左右計(jì)算,2012年M2應(yīng)增長11.9萬億元。如果今年新增人民幣貸款控制在8萬億元,今年銀行購買的非金融企業(yè)債券等派生存款的資產(chǎn)需要超過1.9萬億元。但要擴(kuò)大銀行的資金供給能力,央行必須連續(xù)下調(diào)存準(zhǔn)率。

  為收縮流動性、控制CPI和資產(chǎn)泡沫,自2010年初,央行在一年半(2010年1月至2011年6月)的時間里,連續(xù)12次調(diào)高法定存款準(zhǔn)備金率,大型銀行最高時達(dá)到21.5%,這種連續(xù)的數(shù)量調(diào)控使得金融市場由2010年的“寬貨幣緊信貸”全面收縮為2011年的“緊貨幣緊信貸”。即便去年外匯占款高達(dá)2.78萬億元,但M2增速仍從2010年底的19.7%降至2011年底的13.6%。而且,去年四季度以來,國內(nèi)資本流動情況發(fā)生逆轉(zhuǎn),外匯占款連續(xù)3個月負(fù)增長。官方2012年的資本流入預(yù)期也不樂觀,央行判斷,總體保持凈流入,但流入總量將明顯低于過去幾年的平均水平。在政策強(qiáng)調(diào)預(yù)調(diào)微調(diào)之后,央行于2011年12月5日開始了本輪數(shù)量寬松中的第一次降準(zhǔn),下調(diào)了存準(zhǔn)率0.5個百分點(diǎn)。

  雖然市場普遍預(yù)期今年1月份外匯占款將呈恢復(fù)性增長,但這一數(shù)字將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年1月份5016.47億元的規(guī)模,這可能是央行本次調(diào)降存準(zhǔn)率的誘因之一!斑@是對上周五(17日)市場流動性極度緊張、利率飆升的反應(yīng),可能預(yù)示著1月外匯占款為正但額度未能抵補(bǔ)財(cái)政存款增加!迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說。

  諾安基金認(rèn)為,龍年首降存準(zhǔn)率主要意義在于緩和目前市場流動性緊張局面,提高銀行放貸能力。預(yù)計(jì)2月份貨幣信貸增速開始回升。這也說明國內(nèi)政策開始微調(diào)預(yù)調(diào),以應(yīng)對2012年經(jīng)濟(jì)景氣周期下行。

  建設(shè)銀行高級研究員、對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院兼職教授趙慶明對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,當(dāng)前降存準(zhǔn)率,一是1月份信貸增長遠(yuǎn)低于預(yù)期,二是外匯占款即使轉(zhuǎn)正但增加額仍可能較少,第三點(diǎn)也是最主要的,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)前景不樂觀。

  “央行將今年廣義貨幣供應(yīng)量M2增長目標(biāo)定為14%左右,高于去年13.6%與今年1月12.4%的漲幅,也意味著貨幣增長仍有相當(dāng)空間!比鹚胱C券亞洲有限公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光判斷,上半年準(zhǔn)備金率下調(diào)的頻率為4次,而短期內(nèi)下調(diào)利率的可能性不大。

  南方基金首席策略分析師楊德龍表示,1月份CPI超預(yù)期,但通脹回落的趨勢已經(jīng)形成,預(yù)計(jì)2月份CPI將降至4%以內(nèi)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的主要矛盾是防止超預(yù)期下滑,政策放松是必然選擇。(記者 劉振冬)

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