國際黃金價格的大幅波動不僅使得黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量有所減少，而且產(chǎn)品期限有所縮短，這反映出銀行對較長期限黃金掛鉤產(chǎn)品的審慎態(tài)度。更值得注意的是，銀行對于黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的收益設(shè)計也開始出現(xiàn)一些顯著的變化。

　　2013年初的國際黃金價格從2012年末的高點(diǎn)連續(xù)下滑逾2個月，截至3月7日，國際黃金現(xiàn)貨價格和2012年末相比一度下挫超過15%。國際金價的連續(xù)下跌對黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的發(fā)行也形成一定的影響。

　　普益財富的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年1、2月份(數(shù)據(jù)截至3月7日)國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)行的黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品數(shù)量為21款，和2012年同期相比減少9款。發(fā)行主體也出現(xiàn)一些變化，2013年前2個月，黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的發(fā)行銀行集中在中國銀行、招商銀行和匯豐銀行三家，而2012年同期，發(fā)行該類產(chǎn)品的銀行包括廣發(fā)銀行、光大銀行、渣打銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行和招商銀行等數(shù)家銀行。另外，產(chǎn)品期限也出現(xiàn)一些變化，2013年前2個月，除了匯豐銀行發(fā)行的2款產(chǎn)品期限達(dá)到1.5年外，工商銀行和招商銀行的該類產(chǎn)品期限都集中在30—90天之間，而2012年同期，有超過一半的產(chǎn)品期限都在90天以上。

　　招商銀行率先推出同時“看漲”和“看跌”兩個方向的黃金掛鉤理財產(chǎn)品

　　2012年9月份以前，招商銀行發(fā)行的黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品多以單純的看漲或看跌為主，雖然根據(jù)黃金價格走勢采取不同的收益結(jié)構(gòu)和觸發(fā)價格，但是仍然有部分產(chǎn)品由于“踩錯”國際金價節(jié)奏而無法獲得最高預(yù)期收益率。

　　從2012年9月份開始，招商銀行開始發(fā)行同時“看漲”和“看跌”兩個方向的黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，該類產(chǎn)品其實(shí)是將同一款產(chǎn)品“拆分”成兩個，其中一款“看漲”，即收益結(jié)構(gòu)設(shè)計為在期末掛鉤標(biāo)的大于期初標(biāo)的時，投資者將獲得較高收益率，反之獲得較低收益率；另一款則“看跌”，即收益結(jié)構(gòu)設(shè)計為在期末掛鉤標(biāo)的小于期初標(biāo)的時，投資者將獲得較高收益率，反之獲得較低收益率。

　　這樣投資者可以根據(jù)自身對于黃金價格的判斷選擇一款來購買，這種將判斷權(quán)交還給投資者的做法一經(jīng)推出即引來不少爭議，不少聲音認(rèn)為銀行這是將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給投資者當(dāng)起“甩手掌柜”。但其實(shí)銀行理財產(chǎn)品作為銀行代客理財?shù)耐顿Y品，本身就具備一定的風(fēng)險，無論銀行是不是推出同時“看漲”和“看跌”的產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的風(fēng)險都是客觀存在的，并且風(fēng)險的承擔(dān)者都是投資者自身。比起此前單一“看漲”或“看跌”的產(chǎn)品，推出方向相反的產(chǎn)品只是給了投資者一個更多的選擇而已。另外，從風(fēng)險管理的角度來看，同時推出“看漲”和“看跌”的產(chǎn)品，投資者之間的頭寸可以互相抵消，這確實(shí)給予銀行在風(fēng)險管理上更多的便利。

　　銀行在收益設(shè)計上趨于保守和謹(jǐn)慎

　　2012年前2個月，包括中國銀行、招商銀行和廣發(fā)銀行在內(nèi)的多家銀行發(fā)行的黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品都較為“大膽”，除了廣發(fā)銀行的產(chǎn)品收益結(jié)構(gòu)設(shè)計為“區(qū)間型”外，招商銀行和中國銀行的不少產(chǎn)品都設(shè)計成較為激進(jìn)的看跌型。

　　這種情況在2013年前2個月不復(fù)存在，除了招商銀行改變產(chǎn)品設(shè)計思路推出同時“看漲”和“看跌”產(chǎn)品以外，廣發(fā)銀行、中國銀行的這類激進(jìn)型產(chǎn)品發(fā)行“偃旗息鼓”，取而代之的是工商銀行發(fā)行的較為保守謹(jǐn)慎的產(chǎn)品。工商銀行的黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品歷來較為保守，該類產(chǎn)品大多設(shè)定一個較高的觸發(fā)價格，若掛鉤標(biāo)的期末價格低于該觸發(fā)價格，那么投資者將獲得約3.70%的年化收益率，否則獲得約1.30%的年化收益率。由于在設(shè)計中設(shè)定的觸發(fā)價格通常較高，對于期限在34—40天的產(chǎn)品來說，高于期初價格近100美元/盎司的價格是幾乎不可能觸發(fā)的，因此對于如此容易實(shí)現(xiàn)的高收益，該系列產(chǎn)品的收益率相對于其他銀行發(fā)行的黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品來說明顯偏低。

　　部分銀行開始將黃金納入資產(chǎn)組合中，以期在當(dāng)前資產(chǎn)價格不確定性和波動性較大的市場環(huán)境下獲得更加穩(wěn)定的收益

　　工商銀行從2012年9月份開始推出的“‘安享回報’黃金套利投資型”產(chǎn)品就是其中的典型，該系列產(chǎn)品主要投資于債權(quán)類資產(chǎn)，收益權(quán)信托計劃等；同時該產(chǎn)品通過債券、同業(yè)存款質(zhì)押融入實(shí)物黃金，并對融入的實(shí)物黃金再進(jìn)行黃金貨幣掉期交易，獲取無風(fēng)險套利收益。