菜粕近強(qiáng)遠(yuǎn)弱 菜籽依然偏緊

2013-03-14 15:04     來源:中國證券報(bào)     編輯:范樂

  豆類油脂中長期將步入熊市軌道,菜粕或跟隨豆粕弱勢下行,建議中期逢高做空為主,預(yù)期菜粕1309合約會(huì)逐步下行至2350元一線,菜籽1309合約跌至5250元附近可嘗試做多。

  首先,油菜籽壓榨產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、行業(yè)開機(jī)率普遍較低,油菜籽供需長期偏緊。我國國家糧油信息中心最新預(yù)測,2012年中國油菜播種面積為730萬公頃,較上年減少0.65%。預(yù)計(jì)2012年中國油菜籽產(chǎn)量1400萬噸,較上年增加4.28%。

  壓榨企業(yè)自行調(diào)研后測算,我國油菜籽實(shí)際產(chǎn)量應(yīng)低于1000萬噸。我國冬菜籽一般在5月份收獲,6月份開始上市,油菜籽屬高含油率油料,儲(chǔ)存的安全水分較低,一般到8月底基本上完成收購,9月份之后,各壓榨工廠已難以在市場上大量收購。

  目前我國規(guī)模以上油菜籽加工企業(yè)有500多家,全年菜籽壓榨能力可達(dá)到5000萬噸,生產(chǎn)能力已嚴(yán)重過剩。其中日壓榨能力在100噸以上的企業(yè)300多家,日壓榨菜籽能力在1000噸以上的企業(yè)有40多家。

  油菜籽偏緊的基本面,導(dǎo)致菜籽期貨合約容易被炒作,行業(yè)對(duì)產(chǎn)量減少的擔(dān)憂,各壓榨企業(yè)參與菜籽期貨交易、作買入套期保值的積極性比較高。

  其次,國家保護(hù)農(nóng)民種植利益,菜籽托市抬高價(jià)格預(yù)期。油菜種植和收獲機(jī)械化程度低,農(nóng)民不愿種植;農(nóng)村外出務(wù)工人員增加,勞動(dòng)力缺乏,種植油菜與種植糧食和其他作物(比如小麥)相比效益低,部分油菜田改種其他作物。為扭轉(zhuǎn)我國油菜籽種植面積遞減的局面,國家不得不繼續(xù)提高托市價(jià)以鼓勵(lì)農(nóng)民種植。

  2011年油菜籽托市價(jià)為4600元/噸,2012年提升為5000元/噸,考慮到通貨膨脹及托市價(jià)逐年穩(wěn)定提升等因素,2013年油菜籽托市價(jià)應(yīng)該在5200-5400元/噸,F(xiàn)貨市場國產(chǎn)菜籽需求強(qiáng)勁,又由于產(chǎn)區(qū)消費(fèi)習(xí)慣、95型壓榨濃香型小油廠爭搶油菜籽,2013年新作菜籽托市價(jià)很可能成為菜籽期貨合約的鐵底。

  2月中下旬,由于南方產(chǎn)區(qū)低溫陰雨天氣較多,受強(qiáng)冷空氣影響,長江中下游出現(xiàn)降溫,中央氣象臺(tái)發(fā)布預(yù)警,部分油菜抽薹階段受到凍害,多頭抓住這一題材盡情發(fā)揮,量倉暴增,菜籽1309合約推高至5518元。

  再次,菜粕緊密跟隨豆粕走勢,農(nóng)產(chǎn)品板塊聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)。2012年對(duì)美國干旱炒作讓小麥、玉米和豆粕更緊密地聯(lián)系起來。豆粕價(jià)格屢創(chuàng)新高,飼料企業(yè)尋求最大程度的小麥、玉米來替代豆粕。相對(duì)于小麥、玉米,菜粕同屬高蛋白油粕,菜粕的合理價(jià)值應(yīng)是豆粕的三分之二,推出菜粕期貨合約后,農(nóng)產(chǎn)品板塊聯(lián)系與互動(dòng)勢必會(huì)更緊密。

  菜粕期貨合約于去年12月底上市,掛牌基準(zhǔn)價(jià)2360元/噸,當(dāng)時(shí),南美豐產(chǎn)存在不確定性,春節(jié)前小麥供需偏緊造成小麥高價(jià)位震蕩,玉米主產(chǎn)區(qū)遭遇多雨雪天氣造成玉米銷售進(jìn)度慢于往年、玉米未大量上市之前期價(jià)仍處高位,掛牌上市初期,菜粕與外圍相關(guān)產(chǎn)品比較,處于被低估的價(jià)值洼地,這樣在上市后的前2個(gè)月里,菜粕呈震蕩偏強(qiáng)走勢。

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