2012年11月下旬，中證期貨、國(guó)泰君安等20家公司取得資管業(yè)務(wù)資格。據(jù)悉，目前多家期貨公司已上報(bào)資管產(chǎn)品。資管業(yè)務(wù)對(duì)期貨公司的盈利能力、對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)有何影響？1月22日，五礦期貨高級(jí)研究員肖越做客財(cái)苑，就期貨資管問(wèn)題與網(wǎng)友進(jìn)行了交流。

　　肖越稱，在單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)背景下，期貨公司同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)慘烈，資管業(yè)務(wù)推出后，期貨公司可以根據(jù)自身的特長(zhǎng)與背景，尋找適合自己的發(fā)展路徑，走差異化經(jīng)營(yíng)的路線，市場(chǎng)現(xiàn)有格局被打破便成為可能。至于參股期貨公司的上市公司能否受益，她認(rèn)為要從兩個(gè)角度考慮，一是新業(yè)務(wù)能否盈利、何時(shí)盈利；二是新業(yè)務(wù)能否給母公司帶來(lái)出利潤(rùn)收入外的受益點(diǎn)。有一點(diǎn)是肯定的，就是從業(yè)務(wù)的推廣到最終獲利，是需要一個(gè)過(guò)程的。從創(chuàng)造利潤(rùn)的角度來(lái)說(shuō)，上市母公司想獲益還需要一定的時(shí)間。目前期貨公司還處于一個(gè)上升發(fā)展的狀態(tài)，更多的是依托于母公司的背景，比如券商系，大型券商宏觀研究實(shí)力、業(yè)務(wù)開發(fā)的通道等等；再比如現(xiàn)貨系，借助產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)管理背景的產(chǎn)品，還沒(méi)有到反哺母公司的階段，對(duì)母公司的助力可能有限。

　　有財(cái)苑網(wǎng)友問(wèn)期貨資管與券商資管的區(qū)別，肖越表示，短期來(lái)看，似乎期貨公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和券商、基金、甚至保險(xiǎn)公司、銀行的資管業(yè)務(wù)產(chǎn)生了競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。但期貨公司和券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)側(cè)重點(diǎn)還是不同的，兩者定位上仍然存在差異。和券商、基金重點(diǎn)在于投資管理和運(yùn)作不同，期貨更注重于風(fēng)險(xiǎn)管理，投資標(biāo)的仍然會(huì)以期貨、期權(quán)為主，股票、債券等將作為投資策略組合的一部分，比如國(guó)債期貨上市后，利用國(guó)債期貨、現(xiàn)貨來(lái)進(jìn)行利率的風(fēng)險(xiǎn)管理。從投資策略上來(lái)說(shuō)，已經(jīng)推出的期貨資管品種多數(shù)集中在量化投資和套利對(duì)沖上。

　　對(duì)于資管業(yè)務(wù)推出后對(duì)期貨行業(yè)的影響，肖越認(rèn)為，機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。資管業(yè)務(wù)、以及其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)，如果能夠做大，期貨行業(yè)勢(shì)必會(huì)迎來(lái)一輪洗牌。適者生存，行業(yè)的變革帶來(lái)的是創(chuàng)新思維的改變。業(yè)務(wù)種類的創(chuàng)新，最大的機(jī)遇就是期貨行業(yè)的差異化發(fā)展。期貨公司可以根據(jù)自身的特色，比如產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)、量化研究的實(shí)力、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)、資產(chǎn)管理投資的實(shí)力來(lái)進(jìn)行差異化的發(fā)展。目前，獲得資格的期貨公司，孰強(qiáng)孰弱，可以從三個(gè)角度去評(píng)判：一是平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，比如券商背景的期貨公司，在開發(fā)標(biāo)的客戶、推廣產(chǎn)品中具有優(yōu)勢(shì)；二是產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，比如現(xiàn)貨背景的期貨公司，在開發(fā)商品期貨套利品種上，具有較強(qiáng)的實(shí)力；三是操盤實(shí)力、研究實(shí)力。

　　此外，肖越認(rèn)為，期貨市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)，主要在于投機(jī)性策略的風(fēng)險(xiǎn)。從現(xiàn)在已經(jīng)推出的資管產(chǎn)品來(lái)看，主要集中量化模型、套利策略等方面。和投機(jī)的對(duì)賭性質(zhì)不同，程序化對(duì)海量數(shù)據(jù)進(jìn)行理性分析，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)既定的投資策略，規(guī)避了主觀因素帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)；而套利策略更是規(guī)避了單邊市場(chǎng)造成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)投機(jī)操作更加穩(wěn)健、安全。

　　還有財(cái)苑網(wǎng)友說(shuō)期貨資管業(yè)務(wù)的100萬(wàn)門檻是否過(guò)高，肖越認(rèn)為，期貨資管業(yè)務(wù)設(shè)定為100萬(wàn)是比較合適的。首先，期貨資管業(yè)務(wù)標(biāo)的客戶主要是機(jī)構(gòu)投資者。無(wú)論是從監(jiān)管層、還是期貨公司的考慮，都更期望能夠借由資管業(yè)務(wù)的契機(jī)，將更多的機(jī)構(gòu)投資人引入到期貨市場(chǎng)中來(lái)。另外，這也是未來(lái)私募陽(yáng)光化的一個(gè)途徑。此外，期貨資管業(yè)務(wù)集中在套利、對(duì)沖策略上，50萬(wàn)相對(duì)來(lái)說(shuō)操作空間小，不利于投資策略的有效實(shí)施。