美元強(qiáng)勢(shì) 人民幣貶值預(yù)期漸濃

　　從目前的美元走勢(shì)來看，其實(shí)美元半年來一直處于“牛市”中。昨天，一位多年從事黃金交易的業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，從黃金和美元在正常情況下的相反走勢(shì)來看，她認(rèn)為美元的牛市已然展開。

　　早在今年6月中上旬，摩根士丹利的研究報(bào)告就顯示全球面臨美元短缺的問題，該報(bào)告表示，各國(guó)央行正以2004年以來最快的步伐重組外匯儲(chǔ)備，大手買入美元。全球央行已經(jīng)購(gòu)入了4.8萬億美元的金融資產(chǎn)，但各國(guó)私人銀行和企業(yè)的需求卻得不到滿足，預(yù)計(jì)這些私人機(jī)構(gòu)需要仍增持兩萬億美元資產(chǎn)，這一缺口遠(yuǎn)高于2008年的4000億美元。

　　而匯率市場(chǎng)也在證明著這樣的觀點(diǎn)。非美元貨幣、新興經(jīng)濟(jì)體貨幣中，印度盧比、印尼盧比與美元匯率都處在歷史低位。而且交易員們稱，目前來看，美元幾無下跌的可能。

　　但是，一個(gè)長(zhǎng)的周期內(nèi)總會(huì)有一些變數(shù)發(fā)生。在美元連續(xù)走高之際，最近一連串令人失望的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的預(yù)期逐漸升溫。上周三的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)暗示如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐沒有加快，將實(shí)施貨幣寬松政策并購(gòu)買更多國(guó)債。

　　雖然昨天美元/人民幣中間價(jià)報(bào)在6.3353，比上一個(gè)交易日下跌21個(gè)基點(diǎn)，但是，對(duì)于人民幣的貶值預(yù)期在市場(chǎng)上并沒有散去。尤其在境外NDF市場(chǎng)，3年期美元對(duì)人民幣NDF價(jià)格已經(jīng)達(dá)到6.7423，而3個(gè)月期的價(jià)格則為6.3585。也就是說，由于全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境無法在短期內(nèi)得到根本性的改善，因此人民幣兌美元仍將維持一段時(shí)間的弱勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)期人民幣貶值。

　　就外部環(huán)境而言，這與全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲弱態(tài)勢(shì)，主權(quán)債務(wù)危機(jī)惡化形勢(shì)下的美元短缺有關(guān)。從內(nèi)部原因分析，更重要的原因是中國(guó)對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)所導(dǎo)致。中國(guó)對(duì)外凈資產(chǎn)共計(jì)2萬億美元，其中政府部門儲(chǔ)備資產(chǎn)為3.2萬億美元，非政府部門對(duì)外凈負(fù)債1 .2萬億美元，相當(dāng)于G D P的近20%。私人部門的資產(chǎn)配置失衡帶來一個(gè)長(zhǎng)期的問題：一旦國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩時(shí)，人民幣將面臨貶值和資本流出壓力。

　　“過去習(xí)慣的人民幣穩(wěn)步升值或者小幅盤整的投資理念可能需要被修正�！毙录悠氯A僑銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝棟銘對(duì)人民幣匯率的走勢(shì)如此分析。他認(rèn)為，“總體來看，此次人民幣弱勢(shì)持續(xù)的時(shí)間可能會(huì)超過以往，過去幾個(gè)月的不正常走勢(shì)也可能漸漸成為下半年的常態(tài)�！�(第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 經(jīng)濟(jì)參考報(bào))

　　資產(chǎn)外幣化明顯

　　在美元強(qiáng)勢(shì)的環(huán)境下，中國(guó)企業(yè)及個(gè)人結(jié)匯意愿不斷降低，出現(xiàn)資本外幣化的特點(diǎn)。日前，中國(guó)外匯局公布數(shù)據(jù)顯示，第二季度中國(guó)資本凈流出714億美元，確實(shí)出現(xiàn)一定程度的資本外流。受市場(chǎng)環(huán)境影響，當(dāng)前境內(nèi)企業(yè)和個(gè)人由做空轉(zhuǎn)向做多美元，開始“負(fù)債本幣化、資產(chǎn)外幣化”的財(cái)務(wù)運(yùn)作，從而導(dǎo)致上半年境內(nèi)企業(yè)和個(gè)人結(jié)售匯順差295億美元，遠(yuǎn)小于跨境收付順差791億美元。

　　“一方面，近期美元相對(duì)于其他貨幣不斷升值，而一些企業(yè)及個(gè)人出于獲取匯兌收益，因此紛紛持有美元頭寸。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊在接受記者采訪時(shí)指出，“另一方面，即使不考慮匯兌收益，由于歐美經(jīng)濟(jì)不景氣，一些境外機(jī)構(gòu)頭寸偏緊，從而導(dǎo)致這些機(jī)構(gòu)即使在中國(guó)也會(huì)盡量持有美元頭寸，以方便資金跨境流動(dòng)�！�

　　奚君羊進(jìn)一步表示：“目前企業(yè)及個(gè)人資產(chǎn)之所以呈現(xiàn)外幣化，其實(shí)就是更多地持有美元，更大的因素在于對(duì)人民幣升值預(yù)期發(fā)生了扭轉(zhuǎn)。較長(zhǎng)時(shí)間以來，人民幣一直呈現(xiàn)單邊升值的態(tài)勢(shì)，所以一旦人民幣出現(xiàn)雙向波動(dòng)甚至是小幅貶值，市場(chǎng)反應(yīng)就會(huì)特別敏感，從而將人民幣貶值的態(tài)勢(shì)及預(yù)期放大化。而這種心理會(huì)直接影響行動(dòng)，從而導(dǎo)致企業(yè)及個(gè)人持有人民幣意愿不斷走低�！�

　　做汽車服務(wù)行業(yè)的王女士已經(jīng)把名下相當(dāng)一部分人民幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成美元資產(chǎn)。她說，感覺中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前相比從前不確定性加大，人民幣貶值預(yù)期升溫，所以還是轉(zhuǎn)換了一部分資產(chǎn)。據(jù)她透露，資金額達(dá)到一定程度時(shí)，就免費(fèi)辦理了。所以總的來說，她認(rèn)為自己的這個(gè)算盤打得還是很不錯(cuò)。

　　“能留的盡量留了，我們甚至希望全部都不結(jié)匯”。奧康鞋業(yè)國(guó)際貿(mào)易部分管出口的負(fù)責(zé)人李海軍在接受記者采訪時(shí)表示。與國(guó)外私人機(jī)構(gòu)不同，中國(guó)由于資本項(xiàng)目尚未開放，美元升值的預(yù)期，導(dǎo)致大量美元資產(chǎn)集中在進(jìn)出口貿(mào)易公司手中。

　　“以往很多客戶在簽下訂單后，會(huì)馬上在銀行辦理遠(yuǎn)期結(jié)匯，以此來鎖定結(jié)匯價(jià)格，并保證收益。但現(xiàn)在這類型的結(jié)匯模式越來越少，幾乎比年初少了70%，”一位國(guó)有銀行國(guó)際結(jié)算部的人士表示。