受到大盤(pán)轉(zhuǎn)債發(fā)行以及存準(zhǔn)繳款的影響，連續(xù)多日持續(xù)下探的銀行間回購(gòu)利率近日出現(xiàn)回升。

　　中債提供的數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日收盤(pán)，全國(guó)銀行間回購(gòu)利率整體上行，其中3天、7天、14天品種分別上漲了58.8、14.9和、32.4個(gè)基點(diǎn)，行至2.489%、2.519%、2.778%。

　　為了維持資金面較為寬裕的狀態(tài)，央行于周二以利率招標(biāo)方式進(jìn)行了300億元28天期正回購(gòu)操作，交易量較此前有所縮減，中標(biāo)利率持平于2.8%。

　　對(duì)此，華龍證券固定收益研究員牟治陽(yáng)在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，“降準(zhǔn)后央行進(jìn)行正回購(gòu)操作也有三周了，上周五開(kāi)始，大盤(pán)轉(zhuǎn)債發(fā)行，加上5號(hào)又是繳準(zhǔn)日，這都促使昨日資金利率略有回升�！�

　　在牟治陽(yáng)看來(lái)，主動(dòng)縮減正回購(gòu)交易規(guī)模，體現(xiàn)出了央行預(yù)調(diào)微調(diào)的操作態(tài)度。

　　事實(shí)上，對(duì)于6月份的資金面，當(dāng)前市場(chǎng)普遍持以較為樂(lè)觀的態(tài)度。首先，降準(zhǔn)再加上貸款減少使得銀行體系存量資金充裕，機(jī)構(gòu)對(duì)于未來(lái)貨幣政策寬松保持良好的預(yù)期；另一方面，央行在通過(guò)正回購(gòu)“抽血”的同時(shí)，也會(huì)利用國(guó)庫(kù)現(xiàn)金招標(biāo)的方式向市場(chǎng)進(jìn)行“輸血”。

　　值得一提的是，由于影響基礎(chǔ)貨幣投放的外匯占款以及財(cái)政存款因素均不受央行控制，因此，央行往往通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)調(diào)控基礎(chǔ)貨幣在不同時(shí)間點(diǎn)上的數(shù)量分布。

　　鑒于2012年5月-7月公開(kāi)市場(chǎng)月度到期資金規(guī)模分別是3250億元、2890億元、1010億元，釋放資金規(guī)模逐月下降，則預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)依賴于28天以及91天正回購(gòu)進(jìn)行資金的滾動(dòng)操作，即正、逆回購(gòu)擔(dān)綱公開(kāi)市場(chǎng)主力的情形仍將延續(xù)。

　　貨幣政策方面，PMI的回落再次加劇了市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂，與此同時(shí)也使得業(yè)界期盼央行降息的呼聲越來(lái)越高漲。

　　“在我們看來(lái)，為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，降息重啟勢(shì)在必行�！眹�(guó)海證券固定收益研究員陳瀅指出，“只是降息的時(shí)點(diǎn)目前依然有待數(shù)據(jù)指引�！�

　　記者經(jīng)采訪后發(fā)現(xiàn)，對(duì)于降息窗口何時(shí)能夠打開(kāi)，市場(chǎng)依然無(wú)法達(dá)成一致預(yù)期。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，基準(zhǔn)利率主要關(guān)注一年以上的中期通脹水平，在通脹上升期加息的速度慢，幅度低；同樣在沒(méi)有外部沖擊的條件下，通脹穩(wěn)步回落期，降息也不會(huì)很快。

　　亦有部分券商指出，降息作為貨幣政策的“核武器”，要為歐債問(wèn)題進(jìn)一步惡化做預(yù)案。

　　當(dāng)然，不論降息與否，6月份市場(chǎng)流動(dòng)性所面臨的壓力都十分有限，而唯一的不確定性在于6月末市場(chǎng)存款的爭(zhēng)奪，或給流動(dòng)性帶來(lái)短暫的干擾，可在當(dāng)前“穩(wěn)增長(zhǎng)”的第一調(diào)控目標(biāo)下，資金面有望繼續(xù)維持寬松的格局。