新近公布的5月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.4%，比上月回落2.9個百分點；其中生產(chǎn)指數(shù)僅為52.9%，比上月降低了4.3個百分點，為2011年12月以來的最低點。

　　制造業(yè)出現(xiàn)下滑已是顯而易見的了。在國家出臺“穩(wěn)增長”政策的大背景下，更多關注的目光再次投向了經(jīng)濟增長的又一推動力———信貸，這也使得尚未出爐的5月信貸數(shù)據(jù)備受關注。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委在其研究報告中表示，5月份信貸投放量落在6000億元至8000億元之間的可能性較大，中值7000億元。而根據(jù)交通銀行金融研究中心的預測，上月信貸增量應在7500億元左右。

　　在3月份公布上年度財報時，數(shù)家銀行的高管都曾表示，截至當時，依然看不出實體經(jīng)濟信貸需求下滑的趨勢，因為信貸數(shù)字較之2011年同期持平或稍有增長。整個一季度，人民幣貸款增加2.46萬億元，同比多增2170億元。但到了四月份，信貸數(shù)據(jù)陡然下滑。

　　根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，4月份人民幣貸款增加6818億元，同比少增612億元。依據(jù)上述預測，5月份的信貸增量會略高于4月份。

　　魯政委表示，歷史數(shù)據(jù)顯示5月份信貸往往新增不多。首先，2004年以來，5月份信貸往往較4月份少增，僅2009年出現(xiàn)過多增長。其次，從5月份占全年信貸的比重看，平均在7.0%附近，從未超過10%，若今年全年信貸規(guī)模為8萬億元，則超過8000億元的可能性較小。而從絕對水平看，5月份最高新增信貸額出現(xiàn)在2009年，僅為6645億元。

　　雖然一季度信貸投放在上升，但事實上，根據(jù)央行發(fā)布的《2012年1季度金融機構貸款投向統(tǒng)計報告》，企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了貸款需求不旺的情況。企業(yè)的流動資金貸款持續(xù)增長，但企業(yè)及其他部門中長期貸款僅增加6282億元，同比少增3748億元，一升一降襯托出投資需求的缺乏；另一方面，工業(yè)中長期貸款增速則放緩，服務業(yè)貸款增速持續(xù)回落。

　　而從貸款構成來看，票據(jù)融資的快速增長同樣顯示出企業(yè)的貸款需求乏力。在今年1月份，新增票據(jù)融資只有80億元；但到了2月份，這一數(shù)字迅速攀升至1106億元；而到了4月份，票據(jù)融資已達2407億元，占了新增貸款總量的近四成。有媒體報道，5月份，票據(jù)業(yè)務依舊活躍。

　　魯政委表示，從票據(jù)市場看，機構買斷以填充貸款規(guī)模的積極性較高，票據(jù)需求旺盛，但企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)意愿并不強烈，票據(jù)供給較少。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，銀行之所以越來越熱衷票據(jù)業(yè)務，是因為今年以來有效信貸需求不足且存款流失明顯，而為了不浪費信貸額度，也為了應對各類規(guī)模指標，只得拿出了票據(jù)這一“工具”。

　　不過，在市場看來，5月份也許會成為全年信貸需求狀況的分水嶺。隨著“穩(wěn)增長”政策的明確，國家發(fā)改委集中審批通過了幾百個項目，甚至出現(xiàn)了一天百個項目獲批的情況。在魯政委看來，隨著重大基建投資項目審批明顯加快，5月下旬新增信貸可能激增。交行金融研究中心相關人士也認為，隨著宏觀調(diào)控向“穩(wěn)增長”傾斜，項目審批加速，加之市場利率有所下行，信貸需求、特別是中西部地區(qū)的信貸需求有所好轉，5月新增貸款會有所上升。

　　對于未來走勢，交行金融研究中心相關人士表示，一批重大項目審批提速對貸款需求的帶動作用將進一步顯現(xiàn)，加之近期存款準備金率下調(diào)提高了銀行可用資金能力，銀行信貸投放能力增強，未來信貸增速有望緩步回升，預測全年新增貸款在8到8.5萬億元。

　　不過，在有效信貸需求有可能提升的同時，另一個消息值得關注。鑒于商業(yè)銀行不良貸款上升壓力正在加大，監(jiān)管部門已經(jīng)要求相關銀行開展貸款五級分類自查工作。截至一季度，全國商業(yè)銀行不良貸款余額為4328億元，比上年末增加了100億元。對于商業(yè)銀行而言，關注信貸需求的反彈，更要關注不良貸款的反彈。

　　雖然集中審批通過了大量項目，但發(fā)改委相關人士也已對外界明確表示，“新一輪經(jīng)濟刺激計劃”是誤解。招商證券的研究報告認為，除了不會出臺大規(guī)模刺激計劃的可能性，地產(chǎn)調(diào)控政策也未出現(xiàn)明顯松動；同時，考慮到近期新批項目對投資拉動的時滯效應，預計整體固定投資增速短期內(nèi)仍將維持回落趨勢。

　　像上次“4萬億元”式的政府投資不會到來，也意味著銀行不但不可能再經(jīng)歷一輪通過信貸規(guī)�？焖贁U張實現(xiàn)的利潤高增長，還要防范上一輪信貸潮落之后的風險隱患。

　　根據(jù)日前召開的國務院常務會議針對“穩(wěn)增長”的相關部署，一方面要繼續(xù)擴大內(nèi)需；另一方面要推進“十二五”規(guī)劃重大項目的按期實施，啟動一批事關全局、帶動性強的重大項目，已確定的鐵路、節(jié)能環(huán)保、農(nóng)村和西部地區(qū)基礎設施、教育衛(wèi)生、信息化等領域的項目，要加快前期工作進度。

　　對于商業(yè)銀行而言，上述部署也是其進一步調(diào)整信貸結構的指引。記者從相關銀行獲悉，根據(jù)年初的安排，適應經(jīng)濟結構轉變調(diào)整信貸結構會是今年信貸工作的主線。當時提出的支持重點包括國家在建續(xù)建重大基礎設施建設、節(jié)能減排和環(huán)境保護、文化產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，等等。這些信貸政策并沒有發(fā)生過變化。

　　隨著宏觀調(diào)控向“穩(wěn)增長”傾斜，項目審批加速，加之市場利率有所下行，信貸需求、特別是中西部地區(qū)的信貸需求有所好轉，5月新增貸款會有所上升。

　　在有效信貸需求有可能提升的同時，另一個消息值得關注。鑒于商業(yè)銀行不良貸款上升壓力正在加大，監(jiān)管部門已經(jīng)要求相關銀行開展貸款五級分類自查工作。