業(yè)內(nèi)人士表示，隨著投資者越來越確信美國(guó)將逐步退出量化寬松政策(QE)，加上新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)疲態(tài)，近期資金大規(guī)模由新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)向歐美市場(chǎng)的趨勢(shì)更加明顯。如果美聯(lián)儲(chǔ)如其此前所暗示的，在9月就開始縮減購(gòu)債規(guī)模，亞洲市場(chǎng)將面臨更嚴(yán)峻的資本撤離考驗(yàn)。

　　美國(guó)新興市場(chǎng)基金研究公司(EPFR)最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上周全球新興市場(chǎng)股票基金在過去的12周內(nèi)第8次出現(xiàn)資金凈流出，新興市場(chǎng)債券基金則繼續(xù)擴(kuò)大著自5月底以來的資金流出規(guī)模。而近期EPFR監(jiān)測(cè)的歐美股基均實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的資金凈流入，歐洲股基資金凈流入額在最近一周創(chuàng)下66周以來的高點(diǎn)。

　　彭博數(shù)據(jù)顯示，美股指數(shù)交易所交易基金(ETF)今年累計(jì)流入近950億美元，新興市場(chǎng)股市ETF則流出84億美元。資金自去年11月以來每月均在流入美股ETF，7月流入金額達(dá)到320億美元，創(chuàng)下2008年9月以來最高。新興市場(chǎng)股市ETF資金則在過去6個(gè)月中有5個(gè)月流出。

　　分析人士指出，來自多方的數(shù)據(jù)顯示，資金正加速?gòu)膩喬珔^(qū)市場(chǎng)，特別是新興經(jīng)濟(jì)體中撤出，并快速流入歐美市場(chǎng)。美國(guó)仍被認(rèn)為是全球最穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)體，今年以來的多項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都表現(xiàn)強(qiáng)勁，美股今年良好的漲幅更使投資者對(duì)美國(guó)投資市場(chǎng)充滿信心。歐洲盡管仍未完全走出債務(wù)危機(jī)陰霾，但近日也顯露出復(fù)蘇跡象，股指走出上漲行情。而反觀近年來增速較快的新興市場(chǎng)，今年以來卻出現(xiàn)“疲軟”跡象，在市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將削減資產(chǎn)購(gòu)買措施，從而導(dǎo)致全球流動(dòng)性收緊的背景下，資金無疑會(huì)選擇更為穩(wěn)定且收益最大的地區(qū)。

　　市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)，在美聯(lián)儲(chǔ)退出量寬政策的最終時(shí)間表落地前，亞太新興經(jīng)濟(jì)體的資本市場(chǎng)波動(dòng)或?qū)⒓觿�。美�?lián)儲(chǔ)目前每月的購(gòu)債規(guī)模為850億美元，并將利率維持在接近于零的超低水平。彭博對(duì)經(jīng)濟(jì)分析師的一項(xiàng)調(diào)查顯示，65%受訪者預(yù)估美聯(lián)儲(chǔ)9月將開始縮減購(gòu)債規(guī)模。第一步可能是將每月購(gòu)債規(guī)�？s減100億美元至750億美元，最終量化寬松政策可能在2014年中期結(jié)束。

　　花旗集團(tuán)的研究報(bào)告指出，資金撤離將導(dǎo)致新興市場(chǎng)股市下跌，并且直接推高當(dāng)?shù)貒?guó)債收益率，加速本幣貶值等一系列連鎖反應(yīng)，這又進(jìn)一步加劇了股指波動(dòng)。預(yù)計(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)9月的貨幣政策例會(huì)前，亞洲股市和匯市料將面臨更頻繁的波動(dòng)。其中，泰國(guó)、印尼、印度等市場(chǎng)的壓力相對(duì)較大。

　　美銀美林全球新興市場(chǎng)固定收益主管阿德斯表示，在目前的“政策真空期”，一旦美聯(lián)儲(chǔ)真正開始實(shí)施退出政策，新興市場(chǎng)的資金面或面臨更大的壓力，股市的流動(dòng)性還會(huì)進(jìn)一步收緊。如果這些國(guó)家不尋找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，在未來兩到三年內(nèi)經(jīng)濟(jì)都會(huì)面臨很大困難。

　　路透社的評(píng)論指出，在美聯(lián)儲(chǔ)將逐步退出量寬政策的預(yù)期下，美國(guó)十年期國(guó)債收益率19日升至兩年高點(diǎn)的2.85%，預(yù)計(jì)短期還有上升空間。美國(guó)國(guó)債與亞洲國(guó)家國(guó)債相比，無疑更具吸引力，這使得部分投資者重金入場(chǎng)“抄底”，亞洲部分國(guó)家債市將面臨危機(jī)。

　　部分東南亞國(guó)家危機(jī)前兆隱現(xiàn)

　　鑒于近幾個(gè)交易日部分亞太區(qū)股市的急挫，一些持悲觀看法的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，亞洲國(guó)家近期可能出現(xiàn)分化，部分東南亞國(guó)家除資金外流之外，還受到經(jīng)濟(jì)基本面疲弱的拖累，甚至已經(jīng)隱現(xiàn)金融危機(jī)爆發(fā)的前兆。

　　印尼二季度GDP增速降至6%以下，為三年來最低增速。上周末公布的最新數(shù)據(jù)顯示，印尼二季度經(jīng)常項(xiàng)目赤字大幅擴(kuò)大至98億美元，前一季度赤字為58億美元，這也直接觸發(fā)股指暴跌。該國(guó)經(jīng)濟(jì)主要依賴出口鐵礦石和煤炭等大宗商品，鑒于出口滯緩而通貨膨脹依然高企，投資者已紛紛撤出印尼市場(chǎng)。

　　泰國(guó)被其國(guó)內(nèi)媒體形容為“已在技術(shù)層面進(jìn)入衰退”，其第二季度GDP環(huán)比萎縮0.3%，第一季度環(huán)比降幅為1.7%，這已達(dá)到通常對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的定義，即GDP連續(xù)兩個(gè)或兩個(gè)以上季度出現(xiàn)環(huán)比萎縮。同樣，泰國(guó)也一直面臨增長(zhǎng)失衡局面，第二季度出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目赤字51億美元，第一季度則為盈余13億美元。

　　吉隆坡聯(lián)昌國(guó)際銀行分析師米歇爾·謝認(rèn)為，目前的市場(chǎng)情緒有一些“金融危機(jī)前兆”的意味。這主要?dú)w因于匯率、外匯儲(chǔ)備以及通脹等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳。盡管這些國(guó)家的政府和央行推出多重措施，但是收效甚微。

　　渣打銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家維萊佩斯表示，目前亞太區(qū)維持金融穩(wěn)定已變得更為重要。但因?yàn)閬喼薜貐^(qū)政府和企業(yè)的外部債務(wù)負(fù)擔(dān)已較1997年時(shí)大大減少，而且各國(guó)也有充足的外匯儲(chǔ)備。目前的狀態(tài)也只是隱現(xiàn)危機(jī)先兆，如果調(diào)控措施得當(dāng)，不會(huì)爆發(fā)全面性的金融危機(jī)。

　　法國(guó)巴黎銀行最新公布的報(bào)告指出，與東南亞相比，韓國(guó)等東亞經(jīng)濟(jì)體近期的抗壓性會(huì)相對(duì)較好，可能更受投資者青睞。其最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)7月流入股市的外資為8.53億美元，部分彌補(bǔ)了先前大量流出的資金。今年以來，已有120億美元外資流入韓國(guó)債市。